วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ DELTA ผลประกอบการ 3Q66: กำไรดีกว่าประมาณการ
กำไรสุทธิของ DELTA ใน 3Q66 อยู่ที่ 5.4 พันล้านบาท (+32% YoY, +16% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 20% และดีกว่า consensus 13% แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ (กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน) กำไรจากธุรกิจหลักจะอยู่ที่ 5.0 พันล้านบาท (+30% YoY, +14% QoQ)
ดีกว่าประมาณการของเรา 12% จากยอดขายสูงกว่าที่คาดไว้ 11% ทั้งนี้ กำไรจากธุรกิจหลักในงวด 9M66 อยู่ที่ 1.29 หมื่นล้านบาท (+29%YoY) คิดเป็น 78% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
ยอดขายเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
ยอดขายของ DELTA ใน 3Q66 อยู่ที่ 4.05 หมื่นล้านบาท (+29% YoY, +13% QoQ) ทำให้ยอดขายในงวด 9M66 อยู่ที่ 1.086 แสนล้านบาท (+29% YoY) แต่หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน ยอดขายใน 3Q66 จะอยู่ที่ 1.1 พันล้านดอลลาร์ฯ (+34% YoY, +12% YoY) ดีกว่าประมาณการของเรา 11% ในขณะที่ยอดขายในงวด 9M66 อยู่ที่ 3 พันล้านดอลลาร์ฯ (+29% YoY) คิดเป็น 76% ของประมาณการยอดขายเต็มปีของเรา ทั้งนี้ ยอดขายที่เพิ่มขึ้นมาจากอุปสงค์ของกลุ่มยานยนต์ ในส่วนของรถยนต์ไฟฟ้า โดยรายได้จากกลุ่มยานยนต์เพิ่มขึ้นถึง 122% YoY และ 30% QoQ คิดเป็น 31% ของรายได้รวมใน 3Q66
อัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าที่คาดไว้
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 22.6% (-0.7ppts YoY, -0.8ppts QoQ) ต่ำกว่าประมาณของเรา 0.2ppts เนื่องจาก product mix (ยอดขายกลุ่มยานยนต์มีน้ำหนักมากขึ้น ในขณะที่รายได้จาก data center มีน้ำหนักลดลง) โดยอัตรากำไรขั้นต้นในงวด 9M66 อยู่ที่ 22.3% (-0.9ppts YoY) ใกล้เคียงกับสมมติฐานปี 2566F ของเราที่ 22.7% และเป้าของบริษัทที่ตั้งไว้ในช่วง 22-23% นอกจากนี้ สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายยังลดลงมาอยู่ที่ 10.1% (จาก 11.2% ใน 3Q65 และ 10.6% ใน 2Q66) เนื่องจากประสิทธิภาพในการคุมต้นทุน
Valuation
เรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 100.00 บาท อิงจาก PER ที่ 64.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต +1.0 S.D.) และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
Risks
ภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น, ขาดแคลนวัตถุดิบ, เงินบาทแข็งค่าขึ้น (เราใช้สมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยนปี 2566-67 ที่ 33.80 บาท/ดอลลาร์ฯ)
