วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี ONEE - ประเด็นสำคัญอยู่ที่การกระจายธุรกิจออกจาก TV
ประเด็นสำคัญที่เราได้จากงาน Opportunity Day ได้แก่ (i) บริษัทบอกว่ากำไรใน 3Q23 ที่ลดลง 8% yoy เหลือ 151 ล้านบาท เป็นเพราะรายได้จากยอดโฆษณา TV (คิดเป็น 41% ของรายได้รวม)
และค่าลิขสิทธิ์ (ขาย content รายการให้กับผู้ประกอบการ OTT และพันธมิตรทางธุรกิจในต่างประเทศ ซึ่งคิดเป็น 15% ของรายได้รวม) ลดลงอย่างมาก แต่กำไรที่เพิ่มขึ้น 24% qoq มาจากกระแสรายได้ใหม่ ๆ ซึ่งได้แก่การบริหารจัดการศิลปิน และ การจัดคอนเสิร์ต และงาน event ซึ่งมาช่วยชดเชยผลกระทบจากยอดโฆษณา TV และค่าลิขสิทธิ์ที่ลดลง ทั้งนี้ ใน 3Q23 รายได้จากการบริหารจัดการศิลปินเพิ่มขึ้นถึง 50% yoy และ 12% qoq เป็น 251.7 ล้านบาท (คิดเป็น 14% ของรายได้รวม) ในขณะที่ รายได้จากการจัดคอนเสิร์ตและงาน event ก็เพิ่มขึ้นถึง 50% yoy และ 74% qoq เป็น 255 ล้านบาท (คิดเป็น 14.6% ของรายได้รวม) และ (ii) กลยุทธ์ของบริษัทใน 4Q23 และช่วงต่อจากนี้จะเน้นไปที่การกระจายธุรกิจออกจาก TV เนื่องจากธุรกิจ TV อยู่ในขาลง โดยส่วนสำคัญจะอยู่ที่การบริหารจัดการศิลปินและ การจัดคอนเสิร์ต และงาน event สำหรับช่วงสองสามปีข้างหน้า
Analysis
การบริหารจัดการศิลปิน และการจัดคอนเสิร์ตจะหนุนให้รายได้ปี 2024 โต
เราชอบกลยุทธ์ของบริษัทที่จะกระจายธุรกิจออกไปจาก TV ซึ่งสะท้อนให้เห็นแล้วจากผลประกอบการในงวด 9M23 ซึ่งรายได้จากธุรกิจ TV ของ ONEE ลดลง 7% yoy และรายได้จากค่าลิขสิทธิ์ลดลง 36% yoy คิดเป็น 41% และ 15% ของรายได้รวมตามลำดับ ถึงแม้รายได้จากสื่อ TV จะยังไม่ดีขึ้น แต่เราพบว่า ONEE มีพัฒนาการด้านบวกสองเรื่องด้วยกัน เรื่องแรกคือรายได้จากค่าลิขสิทธิ์เริ่มแสดงสัญญาณที่ดีขึ้นบ้างแล้วใน 3Q23 ส่วนเรื่องที่สองคือรายได้จากธุรกิจใหม่ที่บริษัทหันมาให้ความสำคัญ อย่างเช่น การบริหารจัดการศิลปิน และการจัดคอนเสิร์ตกำลังมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น โดยในงวด 9M23 รายได้จากการบริหารจัดการศิลปินเพิ่มขึ้นถึง 50% yoy คิดเป็น 15% ของรายได้รวม (เพิ่มขึ้นจาก 11% ในปี 2022) ในขณะที่รายได้จากการจัดคอนเสิร์ต และงาน event เพิ่มขึ้นถึง 171% yoy คิดเป็น 11% ของรายได้รวม (จาก 4.9% ในปี 2022) เราเชื่อว่า
รายได้ของบริษัทในปี 2024 จะโตได้ตามเป้า 10% ถ้าหากบริษัทสามารถรักษาโมเมนตัมที่แข็งแกร่งของรายได้จากสองธุรกิจนี้ได้
Action/ Recommendation
ดูน่าสนใจ
เรากำลังอยู่ในขั้นตอนของการเตรียมตัวศึกษาหุ้น ONEE โดยเมื่อพิจารณาอย่างคร่าว ๆ เรามองว่าหุ้นตัวนี้ดูน่าสนใจ โดยราคาหุ้นในปัจจุบันคิดเป็น PE ปี 2024 ที่ 28x ซึ่งถือว่าไม่แพง เมื่อเทียบกับประมาณการอัตราการเติบโตของกำไรตาม
consensus ที่ 28%
