วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี AH - ขายธุรกิจในอินเดียออกไป

จะใช้เม็ดเงินที่ได้จากการขายหุ้นดังกล่าวเป็นเงินทุนหมุนเวียนเพื่อสนับสนุนการขยายธุรกิจ และชำระคืนเงินกู้จากสถาบันการเงิน

Analysis
ส่งผลกระทบต่อประมาณการกำไรของบริษัทน้อยมาก

ส่วนแบ่งกำไรจาก SACL ในปี 2022 อยู่ที่ประมาณ 159 ล้านบาท และใน 9M23 อยู่ที่ประมาณ 130 ล้านบาท โดยในปี 2024 เราคาดว่า AH จะมีรายได้ equity income จาก SACL 175 ล้านบาท หรือ 8.9% ของประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักที่ 1,962 ล้านบาท ทั้งนี้ ถึงแม้ว่าการขายหุ้น SACL จะกระทบกับรายได้ equity income ของ AH แต่น่าจะถูกชดเชยได้บางส่วนจาก 1) ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงประมาณ 60-70 ล้านบาท หลังจากที่บริษัทชำระคืนหนี้โดยใช้เงินสด 50% จากธุรกรรมนี้ หรือประมาณ 1.5 พันล้านบาท 2) จะไม่มีข้อพิพาททางกฎหมายเกี่ยวกับ SACL อีก ซึ่งจะช่วยให้บริษัทประหยัดค่าธรรมเนียมด้านกฎหมายไปได้ปีละประมาณ 30-40 ล้านบาท ดังนั้นเราจึงคาดว่าการขายหุ้น SACL จะส่งกระทบกับกำไรของ AH ในปี 2024 เพียงประมาณ 65-85 ล้านบาท หรือคิดเป็น downside เพียง 3.3-4.3%

Action/ Recommendation
คงคำแนะนำซื้อ และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 41 บาท

เรามองกลาง ๆ กับธุรกรรมนี้ เนื่องจากไม่ได้ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อประมาณการกำไรของบริษัท ถึงแม้ว่าดีลนี้จะทำให้ประมาณการกำไรของเรามี downside เล็กน้อย 3.3-4.3% แต่บริษัทยังมี upside อีกหลายเรื่องที่เรายังไม่ได้ใส่
เข้ามาในประมาณการของเรา ซึ่งได้แก่ การเปิดดำเนินการเต็มรูปแบบของโรงงาน Avee และ Purem ซึ่งเริ่มผลิตในระดับ mass production ซึ่งหากใส่เข้ามาในแบบจำลองของเราจะทำให้ประมาณการกำไรเพิ่มขึ้นอีก 5.2% ทั้งนี้ ราคาเป้าหมาย
ของเราอิงจาก PER ที่ 8x (ค่าเฉลี่ย +1 S.D.)