วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี ADVANC - กำไรต่ำคาดแต่ปันผลมาตามนัด
กำไรต่ำคาดจากเรื่องขาดทุนของ 3BB และค่าใช้จ่ายที่เกิดจากการควบรวม
กำไรสุทธิ และกำไรจากธุรกิจหลักของ ADVANC ใน 4Q23 อยู่ที่ 7 พันล้านบาท(+6% yoy, -8% qoq) ต่ำกว่าประมาณการของเราและของนักวิเคราะห์ในตลาด 9% เนื่องจากสองรายการหลัก ๆ ด้วยกัน รายการแรก คือส่วนแบ่งผลขาดทุนจาก 3BB สูงกว่าที่เราคาดไว้ โดยอยู่ที่ประมาณ 400 ล้านบาท (เราคาดไว้ที่ 200 ล้านบาท) เนื่องจากต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการควบรวม อย่างเช่น ต้นทุนการรวมระบบ รายการที่สอง คือค่าใช้จ่าย SG&A สูงกว่าที่เราคาดไว้อย่างมาก เพราะมีการอัดโปรโมชัน iPhone 15 และมีค่าใช้จ่ายโปรโมชันหลังเข้าไปซื้อ 3BB
อย่างไรก็ตาม ในไตรมาสนี้ยังมีปัจจัยบวกอีกหลายข้อ โดยในข้อแรก จำนวนผู้ใช้บริการมือถือพลิกมาเป็นเพิ่มขึ้นสุทธิ (+166,000 ราย) เป็นครั้งแรกในรอบสี่ไตรมาส โดยเฉพาะผู้ใช้บริการระบบ prepaid ข้อที่สอง คือ ARPU เพิ่มขึ้นต่อเนื่องใน 4Q23 ทั้งในส่วนของบริการมือถือ (+4.7% yoy, +3.3% qoq) และ FBB (+6.6% yoy, +1.4% qoq) โดย ARPU เฉลี่ยใน 4Q23 ของบริการมือถืออยู่ที่ 223 บาท/เดือน/ราย ในขณะที่ ARPU ของบริการ FBB อยู่ที่ 434 บาท/เดือน/ราย ถึงแม้ว่ากำไรใน 4Q23 จะต่ำกว่าประมาณการของเรา แต่ DPS งวดหลังยังเป็นไปตามคาดที่ 4.61 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 2.1% สำหรับการถือหุ้นเพียง 2 สัปดาห์ (กำหนดขึ้น XD วันที่ 19 กุมภาพันธ์ 2024)
ยังคงกำไรโต 12% ในปี 2024
กำไรจากธุรกิจหลักในปี 2023 อยู่ที่ 2.85 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% yoy เนื่องจากรายได้เพิ่มขึ้น และสามารถประหยัดต้นทุนได้ ถึงแม้ว่าผลประกอบการใน 4Q23 จะออกมาน่าผิดหวัง แต่เรายังคงประมาณการกำไรปี 2024 เอาไว้เท่าเดิมที่ 3.21 หมื่นล้านบาท (+12% yoy) จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นตาม ARPU และอัตรากำไรสุทธิ (net margin) ที่เพิ่มขึ้น
ยังแนะนำซื้อ ราคา 275 บาท
เรายังคงคำแนะนำซื้อ ADVANC โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 275 บาท เราคาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้นจาก ARPU ที่สูงขึ้น ในขณะที่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปีนี้จะอยู่ที่ 4.4%
