วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.โกลเบล็ก TACC “ซื้อ”
คาดกำไรปกติ 4Q66 ราว 57 ลบ. +28%YoY +10%QoQ และเป็นไตรมาสดีสุดของปี 66: เราคงคาดการณ์รายได้ 4Q66 จะเติบโตต่อเนื่องสู่ 458 ลบ. +9%YoY +7%QoQ จากการเข้าสู่ช่วง High Season ของธุรกิจ ควบคู่กับการออกสินค้าเมนูใหม่ๆ
ตลอดจนได้ผลบวกจากการขยายสาขา 7-Eleven อีกราว 150 แห่ง อย่างไรก็ตาม ในงวด 4Q66 อาจมีค่าใช้จ่ายพิเศษจากการด้อยค่าเงินลงทุนใน TCI ที่เตรียมขายในช่วงปี 67 ส่วนแนวโน้มราคาต้นทุนวัตถุดิบยังทรงตัวจากไตรมาสก่อนจึงคาด %GPM ราว 33% ทั้งนี้ หากไม่มีรายการพิเศษดังกล่าว คาดงวด 4Q66 จะมีกำไรปกติราว 57 ลบ. +28%YoY +10%QoQ ซึ่งจะเป็นไตรมาสดีสุดของปี 66 ทั้งนี้ 9M66 มีกำไร 148 ลบ. -22%YoY และคิดเป็น 72% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี 66 ที่ราว 205 ลบ. -13%YoY
• คาดกำไรปี 67 เติบโตต่อเนื่อง 14%YoY: เราคาดการณ์รายได้และกำไรปี 67 ราว 1,847 ลบ. +8%YoY และ 233 ลบ. +14%YoY ตามลำดับ โดยมีปัจจัยการเติบโตหลักมาจากการขยายสาขาของ 7-Eleven ทั้งสาขาในประเทศราว 700 แห่งต่อปี และสาขาต่างประเทศทั้งในประเทศลาวและกัมพูชา ส่วนกลุ่ม Non 7-Eleven อาทิ กาแฟพันธุ์ไทย มีแผนขยายสาขา Aggressive สู่ 5,000 แห่งภายในปี 70 จาก สิ้นปี 66 ที่ราว 900 แห่ง (เฉลี่ยเปิดเพิ่มปีละ 1,000 แห่ง) นอกจากนี้ ยังได้แรงหนุนจากมาตรการ Easy E-Receipt ในช่วง 1 ม.ค.-15 ก.พ.67 ทั้งนี้ หากการขายเงินลงทุนใน TCI แล้วเสร็จจะทำให้บริษัทไม่ต้องรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนปีละราว 10 ลบ. ส่วนแนวโน้มราคาวัตถุดิบคาดจะทยอยปรับดีขึ้น เราจึงคาด %GPM ราว 33% ปรับดีขึ้นจากปี 66 ซึ่งอยู่ที่ราว 32.75%
• คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 67 ที่ 7.60 บาท: เราประเมินราคาเหมาะสม TACC ปี 67 ราว 7.60 บาท จากราคาเหมาะสมเดิมปี 66 ที่ 6.60 บาท โดยอิง Prospective PER ที่ระดับเดิม 20x ณ ระดับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปี ประกอบกับประมาณกำไรต่อหุ้นปี 67 ราว 0.38 บาท คำนวณเป็นราคาเหมาะสมปี 67 ที่ 7.60 บาท Upside 65% และจ่ายปันผลในอัตรา 7% ต่อปี จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ความเสี่ยง
1) การแข่งขันของอุตสาหกรรมเครื่องดื่มที่รุนแรง
2) รายได้กว่า 90% พึ่งพาร้าน 7-Eleven
3) ความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบ
