วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BCPG - กำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q ต่ำกว่าประมาณการของเรา
กำไรจากธุรกิจหลักของ BCPG ใน 4Q23 อยู่ที่ 39 ล้านบาท (-90%yoy,-92%qoq) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 49% และดีกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ในตลาด (-0.6 ล้านบาท) เนื่องจากต้นทุนขายสูงเกินคาด
โดยในไตรมาสนี้ บริษัทบันทึกผลขาดทุนพิศษ 212 ล้านบาท ได้แก่ i) ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนหลังหักภาษี 139 ล้านบาท ii) การด้อยค่าของโรงไฟฟ้า solar ในประเทศไทย 97 ล้านบาท จากการปรับปรุงประสิทธิภาพของโครงการ solar ส่งผลให้ BCPG ขาดทุนสุทธิ 174 ล้านบาทใน 4Q23 ทั้งนี้ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 0.15 บาท/หุ้น (กำหนดขึ้น XD วันที่ 4 มีนาคม 2024)
คาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 1Q24 จะดีขึ้น qoq
เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 1Q24 จะเพิ่มขึ้น qoq เนื่องจาก i) capacity factor ของโครงการ Solar ในประเทศไทย และญี่ปุ่นสูงขึ้น ii) ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง iii) รายได้ equity income จากโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐสูงขึ้นในช่วงที่อุปสงค์สูง
ในหน้าหนาว ในทำนองเดียวกัน เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 1Q24 จะเพิ่มขึ้น qoq เนื่องจากทำธุรกรรมขายโรงไฟฟ้า solar ในญี่ปุ่นเสร็จเรียบร้อย (จะมีกำไรหลังหักภาษี ≈ 2 พันล้านบาท)
คงคำแนะนำถือ โดยประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี 2024 ที่ 9.20 บาท
เราประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF (ใช้ beta ที่ 1.15, risk free rate ที่ 3.5%,market risk premium ที่ 8%) ทั้งนี้ราคาหุ้นที่ต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชีสะท้อนถึง ROE ที่ลดลง
