วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ SUN ตั้งเป้าขยายตลาดทั้งในประเทศ และ ต่างประเทศ

บริษัทตั้งเป้าจะเน้นไปที่สินค้าที่มี margin สูง และ กำลังอยู่ในกระบวนการก่อสร้างโรงงานสินค้าพร้อมรับประทาน (ready-to-eat หรือ RTE) แห่งใหม่กำลังการผลิต 200,000 ชิ้นต่อวัน (+200%) กำหนดเสร็จในปลาย 3Q67F โดยบริษัทมีแผนจะออกสินค้าใหม่เดือนละชิ้นเมื่อโรงงานใหม่แห่งนี้เริ่มเปิดดำเนินการแล้ว ในขณะเดียวกัน บริษัทยังมีแผนจะพัฒนาสินค้า RTE สำหรับตลาดส่งออกด้วย

เพิ่มกิจกรรมทางการตลาดเพื่อหาลูกค้าส่งออกใหม่ ๆ

SUN ไม่ห่วงอุปทานข้าวโพดหวานในปีนี้ เพราะมีการวางแผนการเพาะปลูก และ บริหารสต็อกอย่างดี อย่างไรก็ตาม ความท้าทายในปีนี้จะมาจากการแข่งขันในตลาดที่สูงขึ้นจากผู้เล่นในต่างประเทศ ดังนั้น ในขณะที่ตลาดหลักยังคงอยู่ในเอเชีย แต่ SUN ยังทำแผนกลยุทธ์ที่จะเพิ่มลูกค้าใหม่ในสหรัฐด้วย โดยบริษัทจะเข้าร่วมงานแสดงสินค้าหลายงานในปีนี้ และมีแผนจะแต่งตั้งตัวแทนจำหน่ายในสหรัฐด้วย

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2567F ขึ้นอีก 11%

เราปรับเพิ่มประมาณการรายได้ของ SUN ขึ้นอีกจากเดิมอีก 8% เป็น 4.08 พันล้านบาท เนื่องจากไม่ต้องกังวลกับอุปทานข้าวโพดหวานในปีนี้ และ จะมีกำลังการผลิต RTE เพิ่มเข้ามาใน 4Q67F นอกจากนี้ เรายังปรับเพิ่มประมาณการ GPM ขึ้นอีก 0.9ppts เป็น 19.3% เนื่องจาก product mix ดีขึ้น และ ประสิทธิภาพในการผลิตดีขึ้น อย่างไรก็ตาม เราปรับเพิ่มสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายขึ้นอีก 0.7ptts เป็น 9.4% เพื่อสะท้อนถึงค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่สูงขึ้น ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2567F ขึ้นอีก 11% เป็น 399 ล้านบาท และคาดว่ากำไรสุทธิของ SUN จะเติบโตอย่างต่อเนื่องอีก 9% เป็น 433 ล้านบาท ในปี 2568F

 

 

Valuation & action

เนื่องจากเราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ขึ้นอีก 11% เราจึงปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2567 เป็น 6.50 บาท (อิงจาก PER ที่ 10.5x) จากเดิม 5.85 บาท แต่ถ้าหากรวมการจ่ายหุ้นปันผล 5:1 ซึ่งกำหนดขึ้น XD วันที่ 29 เมษายน ราคาเป้าหมายปี 2567 หลัง XD จะอยู่ที่ 5.40 บาท เรายังคงมองบวกกับแนวโน้มผลการดำเนินงานของ SUN ในปี 2567F อย่างไรก็ตาม เราปรับลดคำแนะนำหุ้น SUN จากซื้อเป็นถือ เนื่องจากเหลือ upside จำกัด และคาดว่ากำไรระยะสั้นจะลดลงใน 1Q67F เพราะรายการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน

Risks

อัตราแลกเปลี่ยน, การแข่งขันสูงขึ้น และ สภาพภูมิอากาศ