วิเคราะห์หุ้นรายตัว : BCP - มอง Neutral กับการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้
ผู้บริหารยังคงเป้า EBITDA ระยะยาวไว้ที่ 1 แสนล้านบาทในปี 2030 จาก 4.17 หมื่นล้านบาทในปี 2023 และคงแผนลงทุน (CAPEX) เอาไว้เท่าเดิมที่ 1.50 แสนล้านบาท (2024-2030)
โดย 30% จะไปที่ธุรกิจโรงกลั่น & การตลาด, 30% จะไปที่ธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติ, 30% จะไปที่ธุรกิจไฟฟ้าที่เป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อม (Green Power) และ ธุรกิจใหม่ 10%
รับรู้ synergies ตามกำหนด
อัตราการกลั่นน้ำมันดิบของ BSRC เพิ่มขึ้นเป็น 150-155KBD ใน 1Q24TD จาก 119KBD ใน 4Q23 โดยเน้นเพิ่มปริมาณยอดขายปลีก (+5-6%qoq) หลังทำ rebrand โดยทั้ง BCP และ BSRC จะเริ่มกระบวนการ single linear programming optimization ในเดือนเมษายน 2024 ซึ่งจะช่วยเพิ่ม yield output และอานิสงส์จาก synergies ซึ่งเรามองว่าอานิสงส์จาก synergies ในปีนี้น่าจะสูงกว่าเป้าของบริษัทที่ 2.5 พันล้านบาท
ตั้งเป้า COD โรงงาน Sustainable Aviation Fuel(SAF) มีนาคม 2025
โรงงาน SAF (งบลงทุน 1 หมื่นล้านบาท) กำลังอยู่ระหว่างการก่อสร้าง โดยบริษัทตั้งเป้า COD ในเดือนมีนาคม 2025 ซึ่งจะมีกำลังการผลิต 1 ล้านลิตร/วัน ซึ่งในปัจจุบันมีการทำสัญญาไว้ 30% กับ Cosmo Oil (ญี่ปุ่น) นอกจากนี้ spread ของ SAF กับ used cooking oil ที่อยู่ในเกณฑ์ดีที่ US$1.3-1.4/liter จะช่วยหนุน EBITDA ของ SAF อย่างมากเมื่ออัตราการใช้กำลังการผลิตอยู่ที่ระดับสูง
Implication
BB consensus ประเมินราคาเป้าหมายที่ 50.14 บาท
ราคาหุ้นในปัจจุบันคิดเป็น P/BV ปี FY24F ที่ 0.73x และปี FY25F ที่ 0.68x คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี FY24F ที่ 5.7% และปี FY25F ที่ 6.1%
