วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี SPA - จะเป็นปีที่เติบโตได้โดดเด่น
ในการประชุมนักวิเคราะห์ล่าสุด ผู้บริหารตั้งเป้าอัตราการเติบโตของรายได้ปี 2024F ที่ 15% yoy เป็น 1.7 พันล้านบาท โดยจะมาจาก SSSG ที่ +10% และจากการขยายสาขาเพิ่มอีก 5% ทั้งนี้ผู้บริหารมองว่าแนวโน้มการดำเนินงานเป็นบวกเนื่องจาก
(i) กลับเข้าสู่ช่วงของการขยายกิจการอีกครั้ง: SPA มีแผนจะเปิดสาขาเพิ่มอีกอย่างน้อย 10 สาขา (จากปัจจุบันที่ 71 สาขา) ใช้งบลงทุนรวม 300 ล้านบาท ซึ่งมี 5 สาขาที่พร้อมจะขยายได้ตั้งแต่ 2Q24F เป็นต้นไป โดยตั้งอยู่ในทำเลชั้นเยี่ยมและแหล่งท่องเที่ยว
(ii) คาดว่า SSSG จะอยู่ที่ +10%: จากการที่จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติพุ่งสูงขึ้น โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวจากจีน (ปัจจุบันคิดเป็น 30% ของรายได้จากนักท่องเที่ยว และกำลังฟื้นตัวกลับไปหาระดับที่เคยสูงถึง 55% ก่อน Covid) และจากตลาดที่กำลังเติบโตอื่น ๆ อย่างเช่น เกาหลีใต้ ยุโรป และ ตะวันออกกลาง เราจึงคาดว่า SPA น่าจะเติบโตได้อย่างมีนัยสำคัญในปี 2024 สะท้อนได้จากการที่รายได้ของบริษัททำสถิติสูงสุดใหม่ในเดือนกุมภาพันธ์ ทั้งนี้ ในปี 2023 รายได้ 60% ของ SPA มาจากนำท่องเที่ยวในขณะที่อีก 40% มาจากลูกค้าชาวไทย
(iii) ตั้งเป้าจะย้ายไป SET: SPA ตั้งเป้าจะย้ายไปที่ SET (จาก MAI) ในกลางปีนี้นอกจากนี้ บริษัทจ่ายหุ้นปันผลในสัดส่วน 2:1 ซึ่งจะทำให้เงินทุนจดทะเบียนเพิ่มขึ้นเป็น 320.6 ล้านบาท (จาก 213.75 ล้านบาท)
กำไรที่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง และ การย้ายไป SET จะช่วยสร้างภาวะบวก
เรามองบวกกับ SPA เนื่องจาก i) เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 1Q24F จะเติบโตทั้ง yoy และ qoq จากการฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติ และการขยายสาขาเชิงกลยุทธ์ ii) Sentiment เป็นบวกจากการย้ายหุ้นจาก MAI ไป SET iii) ราคาหุ้นในปัจจุบันคิดเป็น P/E ปี 2024F ที่ 34x (ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ย)ในขณะที่คาดว่ากำไรสุทธิจะโตถึง 25% yoy และทำสถิติกำไรสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้ Consensus ประเมินราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 15.20 บาท และนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ในตลาดแนะนำ ซื้อ
