วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี M - ฟื้นตัวปานกลาง
ผู้บริหารกล่าวถึงกำไรหลักปี 2023 เติบโต 12% yoy (เป็น 1.6 พันล้านบาท) โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ 6% และอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัว 0.8ppt (เป็น 66.1%)
โดยได้แรงหนุนจากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง (เช่นหมู) ในไตรมาส 4/23 SSS ลดลง 3% เนื่องจากแนวโน้มการบริโภคที่อ่อนแอในประเทศไทย ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวดี 0.3ppt qoq และ 1.9ppt yoy (เป็น 67%) เนื่องจากราคาเนื้อหมูและเป็ดลดลง (แต่ละรายการคิดเป็น 20% ของ COGS). ส่งผลให้กำไรหลักเติบโต 43% yoy เป็น 474 ล้านบาท ในไตรมาส 4/23
ในช่วงเดือนมกราคมถึงกุมภาพันธ์ 2567 SSS ลดลง 5% ส่วนใหญ่มาจากแนวโน้มการบริโภคที่ยังชะลอตัวในประเทศไทย ฝ่ายบริหารยังให้เป้าปี 2024 1) การเติบโตของยอดขาย 6% และ 2) ร้านอาหารเพิ่มเติม 21 แห่ง (จาก 703 แห่ง ณ สิ้นปี 2023) และ 3) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมที่อาจใกล้เคียงกับ 55.7% ในปี 2023 ในขณะที่บริษัทไม่ได้ให้เป้าอัตรากำไรขั้นต้น มีการพูดถึงว่าอัตรากำไรขั้นต้น 1Q24 อาจใกล้เคียงกับ 67% ที่สูงในไตรมาส 4/23 เนื่องจากราคาเนื้อหมูและเป็ดไม่ต่างกันมากนัก qoq
กำไรฟื้นตัวอย่างช้าๆ ในปี 2024
IAA consensus คาดการณ์กำไรหลักจะเติบโต 5.3% yoy ในปี 2024 เป็น 1.67 พันล้านบาท ซึ่งอาจสอดคล้องกับเป้ารายได้ของผู้บริหารที่เติบโต 6% yoy (เป็น 17.6 พันล้านบาท) ในมุมมองของเรา ในปี 2567 อัตรากำไรขั้นต้นอาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเช่นกันโดยอิงจาก 1Q24 (ที่น่าจะสูงอยู่ในระดับเดียวกัน 4Q23) โดยได้รับแรงหนุนจากราคาวัตถุดิบที่ลดลง yoy โดยเฉพาะจากฐานที่สูงใน 1H66
ราคาเป้าหมายของ IAA consensus คือ 44.11 บาท
มีนักวิเคราะห์ 7 คน ทำการวิเคราะห์ M โดย 4 คนให้คะแนนเป็นซื้อ และ 4 คนเป็น ถือ M ซื้อขายที่ 19.7 เท่า P/E ปี 2024F โดยอิงจากรายได้ที่เป็นเอกฉันท์ของ IAA
