วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี DMT - ทางเลือกปันผล
สรุปผลประกอบการดำเนินงาน ประจำปี 2023 และแนวทางดำเนินธุรกิจ และการเงิน สำหรับปีนี้และปีหน้า จาก DMT’s opportunity day เราได้ข้อสรุปประเด็นสำคัญประกอบด้วย:
(i) กำไรในปี 2023 เพิ่มขึ้น 29% yoy โดยได้แรงหนุนจากปริมาณจราจรที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และแม้ว่าปริมาณการจราจรจะเติบโตอย่างมากที่ 25% yoy เป็น 106.9 พัน คัน/วัน ในปี 2023 แต่ยังคงจัดว่าต่ำกว่าระดับก่อนเกิดโควิดอยู่ 27.5%; (ii) การเติบโตของรายได้สำหรับปี FY24F คาดอยู่ที่ระดับ 10%yoy โดยมีปัจจัยหนุนจากปริมาณการใช้บริการที่เพิ่มขึ้น บริษัทตั้งเป้าปริมาณจราจรจะเติบโต 10% yoy ในปี FY24F เป็น 116 พัน คัน/วัน และการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของจำนวนนักท่องเที่ยวที่เดินทางผ่านเข้าสนามบินดอนเมืองจะเป็นแรงผลักดันหลักสำหรับการเติบโตของจำนวนรถยนต์ที่เข้าใช้บริการในปี FY24F; (iii) สำหรับโครงการใหม่ บริษัทมีแผนเข้าร่วมประมูลโครงการสายหลัก 3 โครงการ ได้แก่ M5 (รังสิต - บางปะอิน), M9 (บางขุนเทียน – บางบัวทอง) และ M82 (บางเทียน – บ้านแพ้ว) โดยคาดว่าทั้งสามโครงการจะเปิดประมูลได้ภายในปีนี้
งบการเงินที่แข็งแกร่ง และ รายได้ที่หลากหลาย
เรายังไม่ได้มีการติดตามหุ้น DMT ซึ่งมีนักวิเคราะห์เพียงสองท่านเท่านั้นตามข้อมูลของ Bloomberg โดยนักวิเคราะห์คาดว่ากำไรบริษัทจะเติบโต 6% yoy เป็น 1.06 พันล้านบาทในปี FY24F ด้วยปัจจัยบวกจากการฟื้นตัวของผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้นจาก
ช่วงโควิด โดยเรามองว่ามีความเป็นไปได้ เนื่องจากระดับการจราจรในปัจจุบันยังคงมีพื้นที่สำหรับการเติบโตไปถึงระดับก่อนเกิดโควิด และงบดุลของ DMT มีความแข็งแกร่ง ด้วยมีหนี้สินสุทธิ/ทุนอยู่ที่ 0.06 เท่า ณ ไตรมาส 4Q23 ฐานทุนที่ 8.49
พันล้านบาท บริษัทยังสามารถกู้ยืมเพิ่มเพื่อดำเนินโครงการใหม่โดยไม่กระทบต่อเงินปันผล คาดการณ์ว่าบริษัทจะสามารถสร้าง EBITDA ในระดับ 1 พันล้านบาทต่อปีโดยมีค่าใช้จ่าย CAPEX เพียง 100 ล้านบาท เรามองว่าบริษัทจะคงความสามารถในการรักษานโยบายการจ่ายเงินปันผลได้อย่างน้อย 90% ในอนาคต
อัตราเงินปันผลตอบแทน ที่ 8.9%
ราคาเป้าหมายของ DMT จากมุมมองตลาดอยู่ที่ 14.3 บาท ต่อหุ้น และนักวิเคราะห์ทั้งหมดยังให้คำแนนนำ “ซื้อ” ในมุมมองของเรา DMT คือทางเลือกการลงทุนเพื่อเงินปันผล โดยมีกระแสเงินสดที่มั่นคงและหนี้สินที่ต่ำ ตลาดคาดว่า DMT จะจ่าย
1.06 บาท ต่อหุ้น ในปี FY24F คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทนที่ 8.9% นอกจากนี้ เรายังเชื่อว่ายังไม่มีความกังวลเกี่ยวกับการหมดอายุสัมปทาน เนื่องจากสัมปทานของ DMT จะสิ้นสุดในเดือนกันยายน 2577 หรือ อีก 10 ปีนับจากนี้
