วิเคราะห์หุ้น : บล.เคจีไอฯ Industrial Estate Sector ราคาหุ้นสะท้อนแนวโน้มบวกไปเรียบร้อยแล้ว
ยอดยื่นขอสิทธิประโยชน์ BOI ในปี 2566 เพิ่มขึ้นเป็น 8.48 แสนล้านบาท (+43% YoY) ในขณะที่ยอดอนุมัติสิทธิประโยชน์ BOI เพิ่มขึ้นเป็น 7.50 แสนล้านบาท (+23% YoY)
(Figures 2 – 3) โดยอุปสงค์การลงทุนในระเบียงเศรษฐกิจภาคตะวันออก (EEC) ยังคงแข็งแกร่ง และ คิดเป็นเกือบ 50% ของยอดยื่นขอและ ยอดอนุมัติ BOI ทั้งหมด โดยในพื้นที่ EEC อุปสงค์แข็งแกร่งในเขตจังหวัดชลบุรี และ ระยอง (จังหวัดละ 40% ของยอดยื่น และ ยอดอนุมัติ BOI)
อุปสงค์การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) แข็งแกร่งกว่ายอดขอ และ ยอดอนุมัติ BOI
ยอดขอ BOI และ ยอดอนุมัติ BOI จาก FDI ในปี 2566 เพิ่มขึ้นเป็น 6.63 แสนล้านบาท (+72% YoY) และ 5.59 แสนล้านบาท (+70% YoY) ตามลำดับ (Figures 8 – 9) โดยส่วนใหญ่เป็นโครงการจากประเทศจีน สิงคโปร์ และ สหรัฐ ซึ่งอุปสงค์การลงทุนรวมจากสามประเทศนี้คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 55% ของยอดขอ และ ยอดอนุมัติ BOI จาก FDI (Figures 10 – 11) โดยกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์มีสัดส่วนสูงที่สุด คิดเป็นประมาณ 50% ของยอดขอ และ ยอดอนุมัติ BOI จาก FDI (Figures 12 – 13)
ยอดขายที่ดินของ AMATA* และ WHA* โดดเด่นในปี 2566
ยอดขายที่ดินปี 2566 ของ AMATA และ WHA ทำสถิติสูงสุดในรอบ 10 ปี โดยของ AMATA อยู่ที่ ~1,900 ไร่ และ ของ WHA อยู่ที่ ~2,800 ไร่ ซึ่งคาดว่าน่าจะสะท้อนถึงอุปสงค์การลงทุนหลังจากที่มีการกลับมาเปิดประเทศ และ ความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์ เรามองว่าการที่จะทำยอดขายที่ดินปีนี้ให้สูงกว่าสถิติใหม่เมื่อปีที่แล้วเป็นเรื่องท้าทาย และ อาจจะทำให้กำไรในปี 2568 แผ่วลง เราคิดว่าราคาหุ้นAMATA และ WHA น่าจะสะท้อนแนวโน้มบวกไปเรียบร้อยแล้ว โดยราคาหุ้น outperform ดัชนี SET ถึง 40% ในขณะที่ underperform ดัชนี SET 10% YTD
Valuation & Action
เราแนะนำ “ถือ” AMATA โดยประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 27.00 บาท และ แนะนำ “ถือ” WHA โดยประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 5.30 บาท เรามองว่าราคาหุ้นน่าจะสะท้อนผลการดำเนินงานที่ดีไปมากแล้ว ในขณะที่ยอดขายที่ดินที่ลดลงในปีนี้อาจจะทำให้กำไรแผ่วลงในปี 2568 ซึ่งอาจจะทำให้มีการ de-rate PERs to de-rate.
Risks
ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์, เศรษฐกิจชะลอตัวลง, ภัยธรรมชาติ, การซื้อที่ดิน, การกระจุกตัวของกลุ่มอุตสาหกรรม, เงินทุนไม่เพียงพอ
