วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี GABLE - การลงทุนใหม่/พันธมิตรใหม่จะช่วยกระตุ้นการเติบโต

ในขณะที่มองว่า ปี 2025 ยังมี upside อีกจากพันธมิตรใหม่ เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 5.50 บาท และ ยังคงคำแนะนำซื้อ

พันธมิตรใหม่ และ การลงทุนใหม่

GABLE ได้ผนึกพันธมิตรกับ Workday ซึ่งเป็นกิจการชั้นนำระดับโลกทางด้านของ cloud-based enterprise software สำหรับงานด้านทรัพยากรมนุษย์ และการเงิน ซึ่งมีจำนวนผู้ใช้งานทั่วโลกถึง 65 ล้านราย โดย GABLE จะเป็นตัวแทนที่
ได้รับอนุญาตรายแรก และ รายเดียวของ Workday ในประเทศไทย นอกจากนี้ Blendata ซึ่งเป็นบริษัทย่อยยังได้เข้าไปลงทุนใน Opsta ซึ่งเป็นผู้ให้บริการ solution ด้าน DevSecOps ด้วย

ปลดล็อกศักยภาพการเติบโต

เรามองบวกกับการที่บริษัทผนึกพันธมิรกับ Workday ทั้งนี้ จากข้อมูลของ Gartner คาดว่าตลาดของ solution สำหรับการบริหารจัดการทุนมนุษย์ (Human Capital Management หรือ HCM) ในประเทศไทยจะเติบโต 18% CAGR จากปี
2023 ถึงปี 2027 ซึ่งหมายความว่าตลาดยังมีแนวโน้มเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง การผนึกพันธมิตรดังกล่าวจะช่วยขยายบริการด้าน solution ของบริษัท ซึ่งมี margin สูงกว่าเมื่อเทียบกับบริการ system integration ซึ่งเป็นธุรกิจหลักของบริษัท ทั้งนี้
GABLE บอกว่าถ้าหากได้ลูกค้าหนึ่งรายจะทำให้บริษัทมีรายได้ประมาณ 10 ล้านบาท/ปี โดยคาดว่าจะมี NPM เกือบ 10% สูงกว่า NPM ในปัจจุบันที่ประมาณ 4.7% ซึ่งบริษัทคาดว่าจะเริ่มรับรู้รายได้จากบริการใหม่นี้ในปลายปี 2024 นอกจากนี้ ใน
ส่วนการลงทุนใน Opsta เราเชื่อว่าจะเป็นอีกหนึ่งหมุดหมายสำคัญสำหรับ Blendata ซึ่งเป็น flagship ด้านการบริการของ GABLE ซึ่งเป็นหนึ่งในธุรกิจที่มีศักยภาพในการเติบโต และ margin สูงที่สุด

 

 

คงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมายใหม่ที่ 5.50 บาท

ผู้บริหารของบริษัทด้านเทคโนโลยีหลายแห่งมองตรงกันว่าภาวะโดยรวมของอุปสงค์บริการด้านเทคโนโลยีมีสัญญาณการฟื้นตัวมาตั้งแต่ 1Q24 แล้ว เราชอบ GABLE เนื่องจากบริษัทยังสามารถขยายบริการใหม่ ๆ ได้ โดยน่าจะปิดดีลได้เพิ่มอีกอย่าง
น้อย 1-2 ดีลในปีนี้ ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ GABLE โดยประเมินราคาเป้าหมายใหม่ที่ 5.50 บาท จากเดิม 5 บาท โดยอิงจาก P/E ที่ 13.1x (ค่าเฉลี่ยในอดีต +1S.D.)