วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ PLANB ประมาณการ 1Q67F: คาดกำไรเติบโต YoY แต่ลดลง QoQ
เราคาด PLANB จะรายงานกำไร 1Q67 ที่ 169 ล้านบาท (+28% YoY แต่ -42% QoQ) การเพิ่มกำลังการผลิตของสื่อ (media capacity) YoY และอัตราการใช้สื่อโฆษณา (utilization rate) ดีขึ้น
ช่วยผลักดันให้รายได้สื่อโฆษณานอกบ้าน (Out-of-home: OOH) และ margin ดีขึ้น ช่วยทำให้กำไรเติบโต YoY แต่อย่างไรก็ตามกำไรจะลดลง QoQ เนื่องจากฐานสูงจากไตรมาสก่อนหน้าเป็นช่วง high season ของธุรกิจโฆษณาและรายได้จากธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วมลดลง 43% รวมทั้งมี margin ต่ำลงอีกด้วย
สื่อโฆษณานอกบ้านช่วยขับเคลื่อนรายได้เติบโต YoY ใน 1Q67F
การที่โมเมนตัมดีขึ้นและการใช้สื่อโฆษณาของรถยนต์ไฟฟ้า (EV car) เพิ่มขึ้น เราประเมินว่า utilization rate จะเพิ่มขึ้นเป็น 68% ใน 1Q67F (เทียบกับ 65% ใน 1Q66) แต่จะลดลง QoQ เพราะปัจจัยฤดูกาลประกอบกับกำลังการผลิตของสื่อเพิ่มขึ้น (ตั้งแต่ 2Q66) เราคาดรายได้ OOH เพิ่มขึ้น 13% YoY แต่ลดลง 18% QoQ ใน 1Q67F แม้ว่ารายได้จากการจัดกิจกรรมด้านกีฬาดีขึ้น แต่คาดว่ารายได้จากการตลาดแบบมีส่วนร่วม (16% ของรายได้รวม) ลดลงทั้ง YoY และ QoQ หลัก ๆ จากการลดลงในกิจกรรมต่าง ๆ ของศิลปิน (BNK48&CGM48) เมื่อแนวโน้มรายได้เพิ่มขึ้นและการปรับขึ้นราคาได้บ้าง GPM น่าจะเพิ่มขึ้น YoY อยู่ที่ 28.2% (จาก 25.1% ใน 1Q66) แต่อาจลดลงจาก 32.8% ในไตรมาสก่อนหน้า ทางด้านรายจ่ายด้านการขายและบริหารน่าจะมากขึ้นจากค่าเสื่อมราคาและรายจ่ายพนักงานสูงขึ้น ทำให้คาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อรายได้จะเพิ่มอยู่ที่ 14.5% ใน 1Q67F (เทียบกับ 13.3% ใน 1Q66 และ 14.3% ใน 4Q66)
คาดกำไรเติบโตทั้ง YoY และ QoQ ใน 2Q67F-4Q67F
แม้ว่ากำไรใน 1Q67F จะคิดเป็นเพียง 15% ของประมาณการกำไรเต็มปีนี้ของเราเนื่องจากเป็นช่วง low season ของสื่อโฆษณา เราคาดหวังว่าจะเห็นการเติบโตกำไรของ PLANB ทั้ง YoY และ QoQ ในช่วงที่เหลือของปีนี้ โดยจะมาจาก i) การเพิ่มขึ้นของ utilization rate เทียบ QoQ ช่วยผลักดันรายได้ของสื่อนอกบ้าน, ii) รายได้จากสิทธิของการบริหารทางการตลาดสำหรับการแข่งขันกีฬาโอลิมปิกราว 500 ล้านบาท (จะรับรู้ได้ใน 2Q67F-3Q67F) และ iii) โมเมนตัมรายได้ดีขึ้นน่าจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นด้วย
Valuation & action
เราคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2567 เดิมที่ 10.70 บาท (อิงจาก PE ที่ 41x เท่ากับค่าเฉลี่ยในอดีต) เรายังคาดว่า PLANB จะมีอัตราการเติบโตรายได้ในปี 2567F (+24% YoY) หนุนจากโมเมนตัมบวกของสื่อ OOH ช่วยขับเคลื่อนทั้งรายได้และ margin ดีขึ้น
Risks
ยอดการใช้จ่ายสื่อโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
