วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ CHG ผลประกอบการ 1Q67: สูงกว่าประมาณการเรา 4.8%
CHG รายงานผลการดำเนินงานงวด 1Q67 แข็งแกร่งขึ้นตามมุมมอง โดยมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 264 ล้านบาท (+9.8% YoY แต่ -3.6% QoQ) คิดเป็น 21.3% จากกำไรเต็มปีของเรา
ทั้งนี้ กำไรสุทธิสูงกว่าประมาณการของเรา 4.8% ขณะที่ผลการดำเนินงานใน 1Q67 สะท้อนโมเมนตัมบวกจากค่าเหมาจ่ายรายหัว (capitation rate) สูงขึ้น 10.2% YoY ที่เริ่มมาเมื่อเดือนพฤษภาคม 2566 จากสิทธิประกันสังคม (SSO) ควบคู่กับการรับ
ผู้ป่วยที่มี intensity สูงมากขึ้น อย่างไรก็ตาม CHG สูญเสียโมเมนตัม QoQ ไปบ้างจากผู้ป่วยต่างชาติเพราะการถือศีลอดรอมฎอนมาเร็วขึ้นกว่าปีที่แล้ว ใน 1Q67 รายได้อยู่ที่ 2.02 พันล้านบาท (+17.8% YoY แต่ -4.8% QoQ) รายได้จากทุกส่วนธุรกิจเพิ่มขึ้นราว 18% YoY ท่ามกลางรายได้จากโครงการรัฐอื่น ๆ สูงขึ้น เช่นกันที่ 69% YoY จากการให้บริการรักษาโรคหัวใจและ UCEP (Universal Coverage for Emergency Patients) โดยรายได้จาก OPD, IPD และ SSO ใน 1Q67 เพิ่มขึ้น 19% YoY, 19% YoY และ 11% YoY ตามลำดับ ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นอยู่ที่ 25.9% ใน 1Q67 จาก 25.6% ใน 1Q66 และ 4Q66 ในขณะที่สัดส่วน SG&A/ยอดขายเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 12.8% ใน 1Q67 จาก 11.7% ใน 1Q66 และ 11.4% ใน 4Q66
คงประมาณการกำไรปี 2567F-2568F เอาไว้เท่าเดิม
เรายังคงคาดว่าผลประกอบการของ CHG จะดีขึ้นอย่างต่อเนื่องในอีกสองสามปีข้างหน้า โดยเรายังคงมองบวกกับอานิสงส์จากผู้ป่วยที่ intensity สูงจากการขยายโรงพยาบาลอย่างต่อเนื่อง ปัจจุบันนี้ เรายังคงคาดว่ากำไรสุทธิจะอยู่ที่1.24 พันล้านบาท (+22.2% YoY) ในปี 2567F และเพิ่มขึ้นเป็น 1.43 พันล้านบาท(+14.9% YoY) ในปี 2568F
Valuation and action
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี 2567 ที่ 3.70 บาท (ใช้ WACC ที่ 7.9% และ TG ที่ 3.0%)
Risks
COVID-19 ระบาด, การแทรกแซงจากภาครัฐและเกิดการก่อการร้ายครั้งใหญ่
