วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ CCET กำไร 1Q67 ฟื้นตัวดีตามคาด
CCET รายงานกำไร 1Q67 = 556 ล้านบาท (+103% YoY, +447% QoQ) คิดเป็นราว 29% ของประมาณการฯทั้งปี
Key highlights
i) รายได้ใน 1Q67 ลดลง 13.7% YoY และ 19.8% QoQ ตามที่ทางบริษัทฯได้ให้ข้อมูลไว้ ทั้งนี้เป็นผลจากอุปสงค์สินค้าอิเล็กทรอนิกส์ที่ชะลอตัวลงทั่วโลกตั้งแต่ปีที่ผ่านมา รวมทั้งเป้าหมายของ CCET ที่จะลดสัดส่วนสินค้าที่มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำ (ผลจากเทคโนโลยีที่ล้าสมัยแล้ว อาทิ HDDs) และเพิ่มสัดส่วนสินค้าที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงเข้ามาชดเชย เช่น SSDs อุปกรณ์สวมใส่อัจฉริยะ สถานีชาร์จอีวี เป็นต้น ทำให้คาดรายได้จะชะลอตัวในช่วงของการเปลี่ยนถ่ายสัดส่วนสินค้า
ii) อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นเป็น 5.3% (จาก 4.8% ใน 4Q66) ตามคาด อย่างไรก็ดีอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสนี้ลดลงจาก 5.5% ใน 1Q66 ซึ่งความผันผวนของอัตรากำไรขั้นต้น เป็นผลจากสัดส่วนของสินค้าที่มีอัตรากำไรแตกต่างกัน ในแต่ละไตรมาส
iii) รายจ่าย SG&A ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ 35.6% YoY และ 29.3% QoQ ขณะที่อัตราส่วน SG&A ต่อยอดขายก็ปรับลดลงเช่นกันเป็น 2.4% จาก 3.2% และ 2.7% ใน 1Q66 และ 4Q66 ตามลำดับ
iv) ส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนใน บ.ร่วม เพิ่มขึ้นเป็น 47 ล้านบาท จากที่ขาดทุน 31 ล้านบาทใน 1Q66 และกำไรเพียง 11 ล้านบาทใน 4Q66
Earnings momentum จะเร่งตัวขึ้นใน 2H67
CCET รายงานยอดขายเดือน เม.ย. เพิ่มขึ้น 9.4% MoM แต่ลดลง 6.6% YoY เราคาดแนวโน้มรายได้ 2Q67 จะดีขึ้น QoQ ขณะที่โรงงานใหม่สำหรับการผลิตสินค้าที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงจะเริ่มทำการผลิตใน 3Q67 ดังนั้นเราคาดจะเห็น Earnings momentum เร่งตัวขึ้นใน 3Q67 – 4Q67
Valuation
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” CCET เป้าพื้นฐาน 3.1 บาท อิงวิธี DCF (WACC 5.4% Terminal growth 3%) ล่าสุด EV/EBITDA อยู่ที่ 7.1 เท่า (= ค่าเฉลี่ยในอดีต) ขณะที่คาดแนวโน้มกำไรปีนี้จะเติบโต 71.5% YoY เป็น 1.9 พันล้านบาท
Risk
การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก การปรับค่าแรงขั้นต่ำ
