วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ PTG หนึ่งในหุ้นที่จะได้อานิสงส์จากการขึ้นราคาน้ำมันดีเซล
เราคาดว่ากำไรของ PTG ใน 2Q67F จะเพิ่มขึ้นอย่างมากเป็นกว่า 400 ล้านบาท เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากi) ค่าการตลาดน้ำมันดีขึ้น และ ii) ปริมาณยอดขายน้ำมันเพิ่มขึ้น
ทั้งนี้กระทรวงพลังงานอนุญาตให้ทยอยปรับขึ้นราคาขายปลีกน้ำมันดีเซลในประเทศไทยเป็น 31.94 บาท/ลิตร เมื่อวันที่ 17 พฤษภาคม ซึ่งเพิ่มขึ้นมา 2.00 บาท/ลิตร จากเมื่อเดือนมีนาคม เนื่องจากผลขาดทุนของกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงเพิ่มขึ้นจนทะลุ 1 แสนล้านบาทไปแล้วตั้งแต่เดือนเมษายน และขึ้นไปจนเกือบถึงระดับสูงสุดเดิมที่ 1.314 แสนล้านบาทเมื่อวันที่ 20 พฤศจิกายน 2565 (ปัจจุบันอยู่ที่ 1.109 แสนล้านบาท) การที่ราคาขายปลีกน้ำมันดีเซลขยับสูงขึ้นส่งผลให้ค่าการตลาดน้ำมันดีเซลดีขึ้นบ้าง ดังนั้นเราจึงคาดว่าค่าการตลาดน้ำมันของ PTG ใน 2Q67F จะเพิ่มขึ้นเป็น 1.75 บาท/ลิตร (+10% YoY, +13% QoQ) สอดคล้องกับมุมมองของผู้บริหารที่ 1.70-1.80 บาท/ลิตร สำหรับช่วง 2QTD67 นอกจากนี้ บริษัทยังคาดว่าปริมาณยอดขายน้ำมันจะเพิ่มขึ้นเกินกว่า 12% YoY และน่าจะทำสถิติสูงสุดใหม่ใน 2Q67F เนื่องจากมีการใช้น้ำมันเพิ่มขึ้นในฤดูเก็บเกี่ยวของไทย นอกจากนี้ ยังคาดว่ากำไรจากธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมันจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย เนื่องจากปริมาณยอดขาย LPG และกาแฟเพิ่มขึ้น
ติดตามการตัดสินใจของคณะกรรมการค่าจ้างไตรภาคีอย่างใกล้ชิด
นาย พิพัฒน์ รัชกิจประการ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงแรงงาน มีแผนจะปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำทั่วประเทศเป็น 400 บาทในเดือนตุลาคม แต่อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจขั้นสุดท้ายขึ้นอยู่กับคณะกรรมการค่าจ้างไตรภาคี (คณะกรรมการฯ) ซึ่งจากการประชุมนัดล่าสุดเมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม ทางคณะกรรมการฯ มอบหมายให้คณะอนุกรรมการของแต่ละจังหวัดทำการศึกษา และเสนอค่าแรงขั้นต่ำที่เหมาะสมกับจังหวัดของตัวเองขึ้นมาที่คณะกรรมการฯ ภายในสิ้นเดือนกรกฎาคม ทั้งนี้ถ้าหากมีการปรับขึ้นค่าแรงขึ้นต่ำเป็น 400 บาท/วัน ทั่วประเทศ
ผู้บริหาร PTG คาด่วาจะส่งผลกระทบกับบริษัทประมาณ 0.06-0.07 บาท/ลิตร คิดเป็นมูลค่าประมาณ 300-350 ล้านบาท/ปี หรือเท่ากับ 23-26% ของประมาณการกำไรปี 2568F ของเราที่ 1.3 พันล้านบาท แต่อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารตั้งเป้าจะปรับเพิ่มราคาขายปลีกน้ำมันเพื่อชดเชยผลกระทบดังกล่าวบางส่วน ทั้งนี้คณะกรรมการฯ กำหนดประชุมนัดหน้าในวันที่ 19 มิถุนายน
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำซื้อ PTG โดยยังคงราคาเป้าหมายปี 2567F ไว้ที่ 10.40 บาท อิงจาก PE ที่ 15.0x นอกจากนี้ เรายังเพิ่ม PTG เข้ามาในพอร์ตหุ้นเด่นของเราในกลุ่มพลังงานสำหรับช่วงหนึ่งถึงสองเดือนข้างหน้า เพราะคาดว่าบริษัทจะได้อานิสงส์จากการปรับขึ้นราคาขายปลีกน้ำมันดีเซลในประเทศตั้งแต่เดือนเมษายน ซึ่งทำให้ค่าการตลาดน้ำมันดีเซลดีขึ้น แต่อย่างไรก็ตาม ปัจจัยลบเกี่ยวกับการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำทั่วประเทศเป็น 400 บาท/วัน น่าจะกลับมาเป็นประเด็นความกังวลอีกครั้งหลังสิ้นเดือนกรกฎาคมเมื่อคณะอนุกรรมการของแต่ละจังหวัดจะเสนอค่าแรงขั้นต่ำที่เหมาะสมกับจังหวัดของตัวเองต่อคณะกรรมการค่าจ้างไตรภาคีแล้ว
Risks
ความผันผวนของค่าการตลาดน้ำมัน, ปริมาณยอดขายน้ำมัน, ปริมาณยอดขาย LPG, ปริมาณยอดขายไบโอดีเซล และยอดขายร้านสะดวกซื้อ Max Mart
