วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ COM7 iPad รุ่นใหม่อาจจะมาช่วยหนุนยอดขาย
Apple ประกาศเกี่ยวกับ iPad รุ่นล่าสุดในช่วงที่มีการจัดงาน “Let Loose” เมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม 2567 และเปิดตัวเมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม 2567 หลังจากที่ไม่ได้ออกรุ่นใหม่มาเลยในปี 2566 โดยได้เปิดตัว iPad Pro และ iPad Air ที่มีการอัพเกรด chip เป็น M4 และ M2 ตามลำดับ
ซึ่งจะช่วยเพิ่ม performance ให้สามารถใช้ AI features ได้ นอกจากนี้ Apple ยังออกอุปกรณ์เสริมใหม่ Apple pencil pro
และ Magic keyboard (Figure 2) ด้วย ทั้งนี้ เนื่องจากไม่มีการออก iPad รุ่นใหม่มาสองสามปีแล้ว (โดยเฉพาะในส่วนของ iPad และ iPad mini) จึงอาจจะมีอุปสงค์เพื่อทดแทนเครื่องเดิม ซึ่งเราคาดว่าจะช่วยหนุนยอดขายของ COM7 ในช่วงที่เหลือของไตรมาสนี้ (ยอดขาย tablet คิดเป็นประมาณ 11%ของยอดขายรวมใน 1Q67 ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในช่วงปี 2561-2565 ที่ประมาณ 15%) และ เมื่อประกอบกับการขยายสาขา (เป็น 1,354 ร้านเมื่อสิ้นงวด 1Q67 จาก 1,284 ร้านเมื่อสิ้นงวด 1Q66) เราจึงคาดว่ายอดขาย COM7 จะเพิ่มขึ้น YoY ใน 2Q67F แต่อาจจะลดลง QoQ (ตามปัจจัยฤดูกาล)
…แต่ภาวะตลาดที่อ่อนแอยังคงกดดันอัตรากำไร
จากข้อมูลของมหาวิทยาลัยหอการค้าไทย ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคในเดือนเมษายน 2567 อยู่ที่ 62.1 ลดลงจาก 63.0 ในเดือนมีนาคม 2567 หลังจากที่เพิ่มขึ้นติดต่อกันมาเจ็ดเดือน ซึ่งอาจเป็นการบ่งชี้ถึงภาวะของการจับจ่ายใช้สอยที่ไม่เอื้ออำนวย ดังนั้น เราจึงคาดว่า COM7 น่าจะยังต้องอัดแคมเปญการตลาด/ส่งเสริมการขายในไตรมาสที่สอง ซึ่งจะทำให้อัตรากำไรยังอ่อนแอ (ทรงตัว QoQ และ ลดลง YoY)
ผลประกอบการ 2Q67 อาจจะไม่น่าสนใจ
ถึงแม้ว่ายอดขายอาจจะดีขึ้นจากการซื้อเครื่องใหม่แทนเครื่องเดิมหลังจากที่มีการออก iPad รุ่นล่าสุดมาแต่อัตรากำไรอาจจะแย่ลงเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรของ COM7 มีโอกาสลดลงทั้ง YoY และ QoQ ในไตรมาสที่สอง เราหวังว่ากำไรจะฟื้นตัวได้ในครึ่งหลังของปีนี้ เนื่องจากเป็นช่วง high season และ อานิสงส์จากฐานที่ต่ำใน 2H66 อย่างไรก็ตาม เรามองว่าประมาณการกำไรปี 2567F ของเรามี upside จำกัด โดยคาดว่ากำไรจะโต 7% YoY
Valuation & action
เราแนะนำให้นักลงทุนรอดูไปก่อน และ คอยติดตามผลการดำเนินงานของบริษัท ซึ่งหากดีขึ้นในอัตราที่ชะลอลง และ อัตราการเติบโตของกำไรไม่น่าสนใจก็อาจจะทำให้ตลาด de-rate PER ลงอีก เรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 เอาไว้ที่ 20.00 บาท อิงจาก PER ที่ 15.5x (ค่าเฉลี่ยในอดีต -2.0 S.D.) และ คงคำแนะนำ “ถือ” COM7
Risks
อุปสงค์ smartphones ต่ำเกินคาด, รายได้จากการขายอุปกรณ์เสริมต่ำกว่าที่คาดไว้, และมีการจัดรายการส่งเสริมการขายมากกว่าที่คาดไว้
