วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี ADVANC กำไร และ อัตราผลตอบแทนมาด้วยกัน
เราแนะนำซื้อ ADVANC เพราะคาดว่ากำไรจะแกว่งตัวขึ้นจาก ARPU ที่เพิ่มขึ้น และ อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ โดยคาดว่ากำไรใน 2Q24 จะเพิ่มขึ้นเป็น 8.65 พันล้านบาท (+21% yoy, flat qoq)
เพราะ ARPUs ที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจหลัก (มือถือ และ FBB) จะทำให้รายได้พุ่งสูงขึ้น yoy และ โตสวนกระแส qoq เราคาดว่ากำไรใน 1H24 จะคิดเป็น 54% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราโดยมองว่าประมาณการปีนี้ของเรายังมี upside อีก เราคาดว่า DPS ในงวด 1H24 จะอยู่ที่ 4.89 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 2.3% จากการถือหุ้นเพียงสองเดือน
คาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 2Q24 จะเพิ่มขึ้น 21% yoy แต่ทรงตัว qoq
เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 2Q2F จะอยู่ที่ 8.65 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 21% yoy แต่ทรงตัว qoq ถึงแม้ว่ากำไรจะทรงตัว qoq แต่ยังถือว่าผลประกอบการอยู่ในเกณฑ์แข็งแกร่งเพราะตามปกติแล้ว 2Q มักจะอ่อนแอตามปัจจัยฤดูกาลเมื่อเทียบกับ 1Q ทั้งนี้ กำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง yoy และ ผลประกอบการที่จัดว่าดี qoq เป็นเพราะรายได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากทั้งธุรกิจมือถือ และ FBB ในขณะที่บริษัทคุมต้นทุนได้ดี เราใช้
สมมติฐานสำคัญในการทำประมาณการ 2Q24F ดังนี้ (i) คาดว่ารายได้จากธุรกิจหลักที่ไม่รวมค่า IC จะเพิ่มขึ้น 16% yoy และ ทรงตัว qoq จากธุรกิจมือถือ และ FBB เราคาดว่ารายได้จากธุรกิจมือถือจะเพิ่มขึ้น 4% yoy และ 0.6% qoq ในขณะที่คาดว่ารายได้จากธุรกิจ FBB จะเพิ่มขึ้น 21% yoy และ 0.8% qoq จาก ARPU ที่เพิ่มขึ้นของทั้งสองธุรกิจ (ii) คาดว่าต้นทุนค่าบริการในการดำเนินธุรกิจหลักจะเพิ่มขึ้น (แต่ยังเพิ่มน้อยกว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้น) 10% yoy แต่ลดลง 1.4% qoq จากการที่สามารถคุมต้นทุนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานโครงข่ายได้ดี และ ได้อานิสงส์จากการที่ตัดค่าเสื่อมราคาของสินทรัพย์ 3G ไปหมดแล้ว (iii) คาดว่าค่าใช้จ่าย SG&A จะเพิ่มขึ้น 2% qoq จากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการจ่ายโบนัสพนักงาน
ประมาณการอัตราการเติบโตของกำไรปีนี้ที่ 12% yoy ของเราเหมือนจะต่ำไป
หากเป็นไปตามที่เราคาดไว้ กำไรในงวด 1H24 จะคิดเป็น 54% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ในขณะที่บริษัทเห็นสัญญาณว่ารายได้จะลดลงบ้างใน 3Q24 แต่เรามองว่าประมาณการกำไรปี 2024 ของเรายังมี upside อีก 2-3% ถึงแม้เราจะยังไม่ปรับเพิ่มประมาณการกำไรในตอนนี้ แต่เรายังมองว่ากำไรจะโตได้ 12% yoy ในปี 2024 และ จะได้อีก 7% yoy ในปี 2025 ซึ่งจากแนวโน้มผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งใน 2Q24 ทำให้เราคาดว่าบริษัทจะจ่ายปันผลระหว่างกาล 4.89 บาทต่อหุ้น
คงคำแนะนำซื้อ โดยคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 275 บาท
เรายังคงคำแนะนำซื้อ และ คงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 275 บาท เรามองว่า ADVANC จะได้อานิสงส์จาก ARPU ที่สูงขึ้น ซึ่งจะหนุนให้กำไรอยู่ในปีนี้ และ ปีหน้าอยู่ในขาขึ้น นอกจากนี้ ADVANC ยังให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูง โดยเราคาดว่าอัตราผลตอบแทน (จากปันผลระหว่างกาล) จะอยู่ที่ 2.3% จากการถือหุ้นเพียงสองเดือน
