วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ AU ประมาณการ 2Q67F: SSSG ยังคงเป็นบวกต่อ
เราคาด AU จะแจ้งผลการดำเนินงานดีขึ้นอีกใน 2Q67F ที่ 62 ล้านบาท (+44% YoY และ +15% QoQ) โดยที่กำไรเพิ่ม YoY และ QoQ จะมาจากอัตราการเติบโตของรายได้ในสาขาเดิม (same-store sale growth: SSSG) เป็นบวกต่อเนื่องหนุนให้รายได้เติบโต พร้อมมี margin ดีขึ้น
หากกำไร 2Q67F เป็นตามเราคาด กำไร 1H67F จะอยู่ที่ 116 ล้านบาท (+51% YoY) คิดเป็น 50% จากกำไรเต็มปีนี้ของเรา
SSSG ยังคงเติบโตเป็นเลขสองหลัก
เราประเมิน AU จะคงรักษา SSSG แข็งแกร่งอยู่ที่ 12-15% ใน 2Q67F เนื่องจากสัดส่วนของนักท่องเที่ยวต่างชาติสูงขึ้นตามการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ ๆ สม่ำเสมอ ทำให้รายได้รวมใน 2Q67F เติบโตอยู่ที่ 367 ล้านบาท (+25% YoY และ +10% QoQ) โดย SSSG อยู่ที่ 17.7% และ 15.2% ใน 2Q66 และ 1Q67 ตามลำดับส่วนใน 2Q67F บริษัทได้เปิดสาขาใหม่ประเภทร้านขนมหวาน After You จำนวน 1 แห่งและร้านลูกก๊อใหม่อีก 3 แห่ง ทำให้ร้านสาขารวมเพิ่มขึ้นอีก 2 ร้านใน 1H67F ขณะที่ เราคาดอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ อยู่ที่ 66.4% จากการประหยัดต่อขนาด ทั้งนี้ การที่รายได้เพิ่มขึ้นทำให้สัดส่วน SG&A/ยอดขายต่ำลงอยู่ที่ 46.9% (จาก 49.8% ใน 2Q66 และ 47.8% ใน 4Q66)
คาดกำไร 2H67F ดีต่อเนื่อง
เรายังคาดโมเมนตัมยอดขายของ AU ดีต่อเนื่องใน 3Q-4Q67F ได้แรงหนุนจากอุปสงค์ของนักท่องเที่ยว
ต่างชาติเพิ่มขึ้นและการมุ่งขยายสาขา ขณะที่ เราคงประมาณการกำไรปี 2567 ของเราที่ 230 ล้านบาท
(+29% YoY) เนื่องจากรายได้และ margin สูงขึ้น นอกจากนั้น บริษัทได้ขยายช่องทางจำหน่าย “ขนมปัง
เนยโสด (Butter Bun)” ไปในร้านสะดวกซื้อ (7-eleven) เริ่มใน 3Q67 เป็นต้นไป ด้วยสาขา 7-11 ที่มีกว่า
5-6 พันแห่งทั่วประเทศ โดยประเด็นบวกนี้ เรายังไม่ได้รวมไว้ในประมาณการกำไรเต็มปีนี้ของเรา
Valuation & Action
เราคงราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 12.00 บาท (อิงจาก PER ที่ 43x , -0.5 S.D ค่าเฉลี่ย) ขณะที่ ปัจจุบัน ราคา
หุ้น AU ยังซื้อขายอยู่ที่ระดับ -1.5S.D ของค่าเฉลี่ยในอดีต ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำซื้อหุ้น AU
Risks
เศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดและ อัตราการเติบโตของรายได้ในสาขาเดิม (SSSG) ต่ำกว่าที่คาดไว้
