วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ BH ผลประกอบการ 2Q67: สูงกว่าเราคาด 3.2%

ผลประกอบการ 2Q67 แข็งแกร่ง แม้เป็นไตรมาสที่ชะลอตัว

BH รายงานกำไรสุทธิใน 2Q67 อยู่ที่ 1.93 พันล้านบาท (+10.5% YoY แต่ -2.7% QoQ) คิดเป็น 26.1%
ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราที่ 7.39 พันล้านบาท โดยกำไรดีกว่าเราและ consensus คาด 3.2% และ
2.5% ตามลำดับ แม้ว่าปกติไตรมาสที่สองเป็นไตรมาสที่อ่อนแอที่สุดของปี โดยผลการดำเนินงานของ BH ใน 2Q67 สะท้อนแพล็ตฟอร์มธุรกิจที่แข็งแกร่ง รวมถึงมีจำนวนวันมากกว่าของช่วงถือศีลอดรอมฎอนใน 1Q67 (11 มีนาคม – 9 เมษายน) ทั้งนั้ กำไรสุทธิใน 1H67 คิดเป็น 53.0% ของประมาณการกำไรเต็มปีนี้ของเรา

Key highlights

i) รายได้เติบโต 4.2% YoY แต่ลดลง 3.6% QoQ อยู่ที่ 6.28 พันล้านบาท

ii) สัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยชาวไทยอยู่ที่ 34.1% ในขณะที่สัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติอยู่ที่ 65.9% ใน 2Q67 เทียบกับ 34.8% และ 65.2% ตามลำดับใน 2Q66

iii) สัดส่วน SG&A ต่อรายได้อยู่ที่ 16.0% ใน 2Q67 เทียบกับ 16.4% ใน 2Q66 และ 15.7% ใน 1Q67

iv) อัตรากำไรขั้นต้นทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 52.1% เทียบกับ 49.6% ใน 2Q66 และ 51.7% ใน 1Q67

คาด 3Q67F เป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี

เราคาดว่า BH จะทำกำไรรายไตรมาสสูงสุดเป็นประวัติการณ์ใน 3Q67F ด้วยแรงหนุนจาก i) เป็นช่วงหน้าฝนในประเทศไทย และ ii) การกลับมาของผู้ป่วยต่างชาติต่าง ๆ (ชาวตะวันออกกลาง, CLMV และ ชาติอื่น ๆ) ดังนั้น คาดผลการดำเนินงานของบริษัทจะมีโมเมนตัมบวกจาก i) รายได้เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ, ii) margin สูงขึ้น และ iii) การคุมรายจ่ายได้ดี

 

 

 

 

มีความเป็นไปได้ว่ากำไรมี upside มากกว่า 5% จากประมาณการกำไรปี 2567F ของเรา

กำไรสุทธิของ BH ใน 1H67 อยู่ที่ 3.92 พันล้านบาท คิดเป็น 53.0% ของประมาณการกำไรเต็มปีนี้ของเราโดยชี้เป็นนัยว่ายังมี upside เหลืออีกมากกว่า >5% จากประมาณการ ฯ เต็มปีนี้ในปัจจุบันของเราที่ 7.39 พันล้านบาท (+5.5% YoY) ขณะที่ เราคาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 7.76 พันล้านบาท (+5.0% YoY) ใน 2568F

Valuation & action

เราคงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี 2567 ที่ 300 บาท (ใช้ WACC ที่ 8.2% และ TG ที่
3%) คิดเป็น PE ปี FY67F ที่ 32.3x

Risk

การกลับมาระบาดอีกระลอกของ COVID-19 เศรษฐกิจถดถอยและความไม่สงบทางการเมืองของไทย