วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ ผลประกอบการ 2Q67: รายการพิเศษฉุดกำไรสุทธิ
กำไรสุทธิของ CENTEL ใน 2Q67 อยู่ที่ 168 ล้านบาทเท่านั้น (+38.9% YoY, -77.8% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา และ consensus 30% เนื่องจากค่าใช้จ่ายภาษีสูงเกินคาด
โดยกำไรปกติใน 2Q67 อยู่ที่ 313 ล้านบาท (+159.1% YoY, -58.6% QoQ) คิดเป็น 16.2% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราที่ 1.93 พันล้านบาท โดยสาเหตุสำคัญที่ทำให้กำไรสุทธิต่างกับกำไรปกติ เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวจาก i) การ write-off สินทรัพย์ภาษีเงินได้รอการตัดบัญชี (Deferred Tax Asset) ของโรงแรม Centara Grand Island Resort and Spa Maldives ซึ่งสัญญาเช่าจะหมดอายุในเดือนตุลาคม 2570 ทำให้เกิดค่าใช้จ่ายภาษีนิติบุคคล 106 ล้านบาท และ ii) การตั้งสำรองสำหรับหนี้สินที่อาจเกิดขึ้น (Contingent Liabilities) ตามกฎหมายแรงงานหลังหักรายการภาษีเงินได้รอตัดบัญชี 39 ล้านบาท ทั้งนี้ รายได้อยู่ที่ 5.53 พันล้านบาท (+9.4% YoY, -9.3% QoQ) แบ่งเป็นรายได้จากธุรกิจโรงแรมและธุรกิจอาหารที่ 42:58 (จาก 39:61 ใน 2Q66) ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 1.0ppt YoY แต่ลดลง 4.5ppts QoQ เหลือ 40.8% ทั้งนี้ กำไรปกติในงวด 1H67 คิดเป็น 55.3% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
ธุรกิจโรงแรม: รายได้เพิ่มขึ้น 15% YoY
รายได้เฉลี่ยต่อห้องพักที่เปิดให้บริการ (RevPar) เพิ่มขึ้น 20% YoY เป็น 3,674 บาท ในขณะที่อัตราการ
เข้าพัก (OCC) เพิ่มขึ้นจาก 67% ใน 2Q66 เป็น 71% ใน 2Q67 และอัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (ARR) เพิ่มขึ้น
13% YoY เป็น 5,180 บาท ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นจากโรงแรมในประเทศไทย ดูไบ รวมถึงโรงแรมใหม่ในญี่ปุ่น ซึ่ง ARR สูงกว่าโรงแรมของ CENTEL ในประเทศไทย
ธุรกิจอาหาร: รายได้เพิ่มขึ้น 6% YoY
รายได้จากธุรกิจอาหารเพิ่มขึ้นเป็น 3.39 พันล้านบาท (+6% YoY) โดย Same store sales (ไม่รวมแบรนด์
JV และ ร้าน “The Terrace” ที่อยู่ภายใต้การบริหาร (%SSS)) เพิ่มขึ้น 2% YoY และยอดขายรวมทั้งระบบ
(ไม่รวมแบรนด์ JV brands และ ร้าน “The Terrace” 13 แห่งภายใต้การบริหาร (%TSS)) เพิ่มขึ้น 6% YoY
โดยยอดขายที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่มาจากร้านอาหารแบรนด์หลัก เช่น KFC, Mister Donut, Auntie’s Anne
และ Ootoya
Valuation & action
เราคาดว่า CENTEL จะบันทึกค่าใช้จ่ายก่อนเปิดดำเนินการของโรงแรมใหม่สองแห่งในมัลดีฟส์ 250 ล้านบาทใน 2H67F เรายังคงคำแนะนำถือ CENTEL และประเมินราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 47.00 บาท (อิงจาก EV/EBITDA ที่ 13.9x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว)
Risks
COVID-19 กลับมาระบาดอีกครั้ง, เศรษฐกิจถดถอย และ ความไม่สงบทางการเมืองของไทย
