วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BDMS - 3Q24F คาดเติบโตดีตามฤดูกาล และอัตราภาษีลดลง

ประกอบกับคาดมี Economies of scale ของการใช้บริการเพิ่มขึ้น และได้สิทธิประโยชน์ BOI ช่วยลดอัตราภาษีจ่ายลง เราปรับกำไรสุทธิปี 24F-26F ขึ้นเล็กน้อย 0.2%-1% สะท้อนสมมติฐานอัตรภาษีจ่ายลดลงเหลือ 19% (เดิมคาดที่ 20%) โดยคาดปีนี้กำไรสุทธิเติบโต +10%y-y และคาดเติบโตต่อเนื่อง +12%CAGR 25F-26F นอกจากนี้ Valuation ของ BDMS อยู่ในโซนลงทุนได้จากซื้อขาย Forward PE 25F ที่ -1.0SD คงคำแนะนำ Buy และเลือกเป็นหุ้นเด่นกลุ่มฯ

คาดกำไรสุทธิ 3Q24F ที่ 4,380 ลบ. (+13%y-y +31%q-q)

BDMS จะประกาศงบฯ วันที่ 12 พ.ย.24 เราคาดกำไรสุทธิ 3Q24F ที่ 4,380 ลบ. (+13%y-y +31% q-q) เนื่องจาก 1) คาดรายได้รักษาพยาบาล (+8%y-y +12%q-q) เติบโตทั้ง y-y q-q ตามการใช้บริการเพิ่มขึ้น ประกอบกับมี Economies of scale ของการใช้บริการเพิ่มขึ้น และอัตราภาษีจ่ายลดลงจากสิทธิประโยชน์ BOI ทำให้คาดมี Net margin 15.9% ดีขึ้น y-y และ q-q

หากกำไรสุทธิ 3Q24F เป็นไปตามเราคาด จะทำให้ใน 9M24F มีกำไรสุทธิ 11,789 ลบ. (+13% y-y) คิดเป็น 75% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 24F ที่ 15,820 ลบ. (+10%y-y)

ปรับกำไรสุทธิปี 24F-26F ขึ้นเล็กน้อย สะท้อนอัตราภาษีจ่ายลดลง

เราปรับกำไรสุทธิปี 24F ขึ้นเล็กน้อย 0.2% เป็น 15,820 ลบ. (เดิม 15,790 ลบ.) ส่วนปี 25F-26F ปรับขึ้น 1% ต่อปี เป็น 17,795 ลบ. (เดิม 17,578 ลบ.) / 20,032 ลบ. (เดิม 19,833 ลบ.) ตามลำดับ เนื่องจากปรับสมมติฐานอัตราภาษีจ่ายลดลงเหลือ 19.5% ในปี 24F และ 19.0% ในปี 25F-26F (เดิมอัตราภาษี 20%) โดยปีนี้คาดกำไรสุทธิเติบโต +10%y-y และเติบโตต่อเนื่อง +12% ในปี 25F-26F

แนวโน้ม 4Q24F คาดกำไรสุทธิเติบโต y-y แต่ลดลง q-q ตามรายได้คาดเติบโต y-y จากการใช้บริการทั้งชาวไทยและต่างชาติ รวมทั้งผลบวกอัตราภาษีจ่ายลดลงจากสิทธิประโยชน์ BOI ส่วนกำไรสุทธิคาดลดลง q-q ตามการใช้บริการที่ชะลอตัวจากเทศกาลวันหยุดต่อเนื่องในเดือน ธ.ค.

 

คำแนะนำ 

แนะนำ Buy สำหรับ BDMS (TP25F 38.00 บาท) วิธี DCF WACC 6.7% L-T growth 3% เนื่องจากมีศักยภาพให้บริการและรักษาโรคยากซับซ้อน รวมทั้งมีโอกาสขยายฐานลูกค้าใหม่ทั้งกลุ่มประกัน และประกันสังคม นอกจากนี้หุ้น BDMS ซื้อขายเทียบเท่า Forward PE 25F ที่ -1.0 SD