วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี AMATA กำไรธุรกิจหลักจะเติบโตก้าวกระโดดใน 3Q จากนิคมและไฟฟ้า
เราคาดกำไรธุรกิจหลัก 816 ลบ.ใน 3Q24F เพิ่มขึ้น 49% y-o-y และ 146% q-o-q จากกำไรขั้นต้นของ IE ที่จะเพิ่มขึ้น 31% yoy และ 86% qoq เป็น 788 ลบ. (ยอดโอนสูงขึ้นและอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นจาก product mix) และมีกำไรที่สูงขึ้นจากธุรกิจไฟฟ้าเนื่องจากกำไรอัตราแลกเปลี่ยน
นอกจากนี้ เราคาดว่าค่าใช้จ่ายจะกลับสู่ระดับปกติ ซึ่งจะทำให้กำไรธุรกิจหลัก 9M24F อยู่ที่ 1.5 พันลบ. เพิ่มขึ้น 11% y-o-y และคิดเป็น 63% ของประมาณการทั้งปี FY24F ของเรา เราคาดกำารจะดีขึ้น qoq ใน 4Q เนื่องจากกำไรจากธุรกิจนิคมและไฟฟ้าจะแข็งแกร่งขึ้น เราคงคำแนะนำ ซื้อ
คาดกำไรธุรกิจหลักใน 3Q24F เพิ่มขึ้น 49% y-o-y และ 146% q-o-q เป็น 816 ลบ.
คาดกำไรแข็งแกร่งขึ้นจากทั้งธุรกิจนิคมและไฟฟ้า นอกจากนี้ ยังไม่มีค่าใช้จ่ายครั้งเดียวสำหรับการดำเนินงานในลาวและไทย (ชลบุรี ระยอง และ JV ไทย-จีน) หากรวมขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (ส่วนใหญ่จากเงินกู้ VND) 39 ลบ. กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 777 ลบ. เพิ่มขึ้น 96% yoy และ 236% qoq ซึ่งจะทำให้กำไรธุรกิจหลัก 9M24F อยู่ที่ 1.5 พันลบ. เพิ่มขึ้น 11% y-o-y คิดเป็น 63% ของประมาณการ FY24F ผลประกอบการจะประกาศวันที่ 14 พฤศจิกายน
กำไรขั้นต้นธุรกิจนิคมคาดเพิ่มขึ้น 31% yoy และ 86% qoq เป็น 788 ลบ.ใน 3Q24F
กำไรเพิ่มขึ้นจากยอดโอนที่สูงขึ้นและอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นจาก product mix เราคาดยอดโอน 350 ไร่ใน 3Q24 เพิ่มขึ้น 29% yoy และ 115% qoq อัตรากำไรขั้นต้น 48.0% จาก 37.3% ใน 3Q24 และ 43.1% ใน 2Q24 เนื่องจากสัดส่วนรายได้สูงขึ้นจาก Amata City Chonburi ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นสูง (50 ไร่ เทียบกับ 2 ไร่ใน 3Q23 และ 14 ไร่ใน 2Q24) เราสมมติไม่มียอดโอนในเวียดนาม
กำไรของธุรกิจไฟฟ้าคาดจะเติบโต 36% yoy และ 90% qoq เป็น 490 ลบ.ใน 3Q24F
สนับสนุนจากกำไรจากการแปลงอัตราแลกเปลี่ยนจากเงินกู้สหรัฐฯ เราคาดการดาเนินงานจะลดลง yoy เนื่องจากการลดลงอย่างมากของอัตรา Ft เฉลี่ย (0.4405 บาทใน 3Q23 เทียบกับ 0.3972 บาทใน 3Q24) เทียบกับการลดลงเล็กน้อยของต้นทุนก๊าซธรรมชาติ (342 บาท/MMbtu ใน 3Q23 เป็น 340 บาท/MMbtu ใน 3Q24) และลดลงเล็กน้อย qoq เนื่องจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับ 305 บาท/MMbtu ใน 2Q24 ขณะที่อัตรา Ft คงที่
คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมาย 29 บาท
เราคาดกำไรธุรกิจหลักจะเพิ่มขึ้น qoq ใน 4Q24F เนื่องจากกำไรจากไฟฟ้าที่ปรับตัวดีขึ้น (ต้นทุนก๊าซธรรมชาติลดลง) และการโอนที่สูงขึ้นตามฤดูกาลใน 4Q AMATA มี backlog สูงถึง 16.9 พันลบ. ณ เดือนมิถุนายน 2567 (1.8 พันลบ. จากเวียดนาม ซึ่งบริษัทคาดว่าจะโอนกรรมสิทธิ์ในปีหน้า และส่วนที่เหลือ 1.5 หมื่นลบ.จากไทย ซึ่งพร้อมโอนกรรมสิทธิ์เมื่อได้รับการชำระเงินเต็มจำนวน) การนำธุรกิจสาธารณูปโภคเข้าจดทะเบียนใน SET จะแสดงมูลค่าที่แท้จริงของธุรกิจสาธารณูปโภค
