วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี WHAIR คาดจะมีการจ่ายปันผลของ 4Q24 เร็วขึ้น
เราคาดกำไรธุรกิจหลักจะเติบโต 9% yoy และทรงตัว qoq เป็น 143 ล้านบาทใน 3Q24F สนับสนุนจากอัตราการเช่าคงที่และค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นเล็กน้อย เราประมาณการ DPU ที่ 0.1372 บาทสำหรับการดำเนินการ 3Q24
เรายังคาดว่าจะมีการจ่ายเงินปันผลเร็วขึ้นสำหรับผลการดำเนินงานเดือนตุลาคม-พฤศจิกายน (0.0915 บาท) ดังนั้นเราคาด DPU ที่ 0.2287 บาท (ผลตอบแทน 3.6%) ภายในต้นเดือนธันวาคม ราคาซื้อขาย P/NAV เพียง 0.7 เท่า ด้วยอัพไซด์ที่น่าสนใจที่ 37% และ IRR ที่ 9.6% เราคงคำแนะนำ ซื้อ
การดำเนินงานเป็นไปตามเป้า
พื้นที่เช่าจะหมดสัญญา 7% ใน 3Q24 และอัตราการต่ออายุมากกว่า 80% เป็นไปตามคาด การปรับขึ้นค่าเช่ายังคงทรงตัวที่ 1-2% สำหรับการต่อสัญญา มีสัญญาอีก 7.6% ที่จะหมดอายุใน 4Q24 และ 42.3% ใน FY25 ซึ่งอยู่ระหว่างการเจรจา และ WHAIR ได้รับการตอบรับเชิงบวกจากลูกค้ารายใหญ่
คาดกำไรธุรกิจหลักจะเติบโต 9% yoy และคงที่ qoq ใน 3Q24F
เราคาดกำไรธุรกิจหลัก 143 ล้านบาทใน 3Q24 สนับสนุนจากอัตราการปล่อยเช่าคงที่ที่ 93.5% และสัญญาค้าประกันอีก 2.6% ของพื้นที่เช่า (หรือ 6 ล้านบาท) เราคาดว่าค่าใช้จ่ายกองทุนต่อรายได้อยู่ที่ 15.3% เพิ่มขึ้นจาก 14.7% ใน 3Q23 และ 15.1% ใน 2Q24 เราคาดกำไรจะคงที่ qoq ใน 4Q24 กองทุนจะประกาศผลการดำเนินงานในช่วงวันที่ 4-8 พ.ย.
การลงทุนสินทรัพย์เพิ่มเติมเป็นไปตามแผน
ผู้ถือหน่วย WHAIR อนุมัติให้ลงทุนเพิ่มพื้นที่รวม 40,172 ตร.ม.สำหรับ RBF และ RBW เป็นสิทธิการเช่า 30+30 ปี เงินลงทุนจะไม่เกิน 1.12 พันล้านบาท หรือสูงกว่าราคาประเมินต่ำสุด 5% โดยเงินลงทุนจะมาจากการเพิ่มทุน (หุ้นใหม่ไม่เกิน 120 ล้านหุ้น) และเงินกู้ธนาคาร (ไม่เกิน 610 ล้านบาท) เราคาดการเพิ่มทุนจะเสร็จสิ้นภายในสิ้นเดือนพฤศจิกายน และการลงทุนเพิ่มเติมภายในต้นเดือนธันวาคม
คาดจ่ายปันผล 0.2287 บาท สำหรับการดำเนินงาน 5 เดือน ภายในต้นเดือนธ.ค.
เราคาด DPU 0.1372 บาท (yield 2.2%) สำหรับการดำเนินงาน 3Q24F ทรงตัว yoy และ qoq นอกจากนี้เรายังคาด DPU อีก 0.0915 บาท (ผลตอบแทน 1.4%) สำหรับการดำเนินงานเดือนตุลาคม-พฤศจิกายน ซึ่งคาดจะขึ้น XD ภายในต้นเดือนธันวาคม (ก่อนการลงทุนสินทรัพย์ใหม่) ในกรณีนี้ผู้ถือหุ้นเดิมจะไม่ถูก dilute จากหุ้นเพิ่มทุน
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายคงเดิมที่ 8.6 บาท
ณ ราคาปิดล่าสุด WHAIR ให้อัพไซด์น่าสนใจที่ 36% จาก TP ของเรา และราคาซื้อขายมีส่วนลด 30% จาก NAV นอกจากนี้ IRR ยังน่าสนใจที่ 9.6%
