วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี SAWAD คาด 3Q24F เห็นขาดทุนรถยึดลดลง

ทั้งนี้เราปรับกำไรสุทธิ 2025-26F ขึ้นปีละ +(6-10)% เพราะ i) มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของทางภาครัฐ คาดช่วยลดปัญหาการตกชั้นของลูกหนี้ ii) ทิศทางดอกเบี้ยนโยบายขาลง ส่งผลต่อ TP25F ปรับขึ้นเป็น 42 บ. และปรับคำแนะนำขึ้นเป็น NEUTRAL เรามองบวกกับ SAWAD มากขึ้น เพราะ i) คาดเห็นขาดทุนรถยึดลดลง q-q ii) กำไรสุทธิ 2025F คาดกลับมาเติบโต +10% y-y iii) มีประเด็นเชิงบวก ทั้งมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของทางภาครัฐ และทิศทางดอกเบี้ยขาลง

คาดกำไรสุทธิ 3Q24F ที่ 1,280 ลบ. ลดลง -8%y-y เพิ่มขึ้น +1%q-q

เราคาด 15/11/2024 SAWAD รายงานกำไรสุทธิ 3Q24F ที่ 1,280 ลบ. กำไรลดลง -8% y-y เพิ่มขึ้น +1% ตามทิศทางของค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) เพิ่มขึ้น +43% y-y เพราะคุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอ แต่ลดลง -16% q-q เพราะสินเชื่อรวมลดลง -2% q-q และการตัดจำหน่ายหนี้สูญ (write-off) ลดลง สำหรับผลการดำเนินงานของธุรกิจหลัก PPOP คาดเพิ่มขึ้น +1% y-y จากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) +16% y-y จากค่าทวงถามหนี้เพิ่มขึ้น ขณะที่ลดลง -4% q-q จากรายได้ดอกเบี้ย (NII) ลดลง -2% q-q จากต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น ด้านคุณภาพสินทรัพย์ NPL Ratio เพิ่มที่ 3.50% จาก 2Q24 ที่ 3.41% จากความไม่แน่นอนในการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ

 

 

ปรับประมาณการกำไรสุทธิ 2025-26F

เราปรับประมาณการกำไรสุทธิ 2025-26F ขึ้นปีละ +(6-10)% อยู่ที่ 5,517 และ 6,066 ลบ. ตามลำดับ เพราะ i) ค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ต่ำกว่าคาด จากการควบคุมสินเชื่อรวมของ SAWAD และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของทางภาครัฐ เช่น โครงการแจกเงิน 10,000 บ. และการปรับเพิ่มค่าแรงขั้นต่ำ เป็นต้น คาดช่วยลดปัญหาการตกชั้นของลูกหนี้ ii) ทิศทางดอกเบี้ยนโยบายขาลง เราใช้สมมุติฐานดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 2.0% ซึ่งคาดจะมีการปรับลงอีกครั้งในช่วง 1Q25

คำแนะนำ

เราปรับคำแนะนำเป็น NEUTRAL เดิม REDUCE และปรับ TP25F เป็น 42 เดิม 26 บ. เรามองบวกกับ SAWAD มากขึ้น เพราะ i) คาดเห็นขาดทุนรถยึดลดลง q-q ii) กำไรสุทธิ 2025F คาดกลับมาเติบโต +10% y-y จากปี 2024F ที่ทรงตัว y-y iii) มีประเด็นเชิงบวก ทั้งมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของทางภาครัฐ และทิศทางดอกเบี้ยขาลง