วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BKGI การเติบโตมาจากรายได้ขายและบริการเพิ่มขึ้น

รวมทั้งค่าใช้จ่าย SG&A (+14%y-y +7%q-q) เพิ่มขึ้นในอัตราน้อยกว่าการเติบโตของรายได้ แนวโน้ม 4Q24F คาดกำไรสุทธิเติบโต y-y ทรงตัว q-q ตามการเติบโตของรายได้รวม ทั้งนี้ราคาหุ้นเหลือ upside จำกัด และรอความชัดเจน upside ที่จะเกิดจากได้ร่วมโครงการตรวจคัดกรองดาวน์ซินโดรม ปรับคำแนะนำเป็น Trading Buy (เดิม Buy) สำหรับ BKGI (TP 2.80 บาท)

คาดกำไรสุทธิ 3Q24F ที่ 14 ลบ. (+104%y-y +3%q-q)

BKGI จะประกาศงบฯ ช่วงวันที่ 6-8 พ.ย.24 เราคาดว่าใน 3Q24F จะมีกำไรสุทธิ 14 ลบ. (+104%y-y +3%q-q) เติบโตสูง y-y และเติบโตต่อเนื่อง q-q เนื่องจากคาดรายได้รวม (+69%y-y +7%q-q) เติบโตสูงจากรายได้ขายมีการส่งมอบเครื่องตรวจพันธุกรรมและน้ำยาตรวจฯ ให้กับลูกค้าภาครัฐ ขณะที่ Gross margin คาด 39.8% ลดลง y-y q-q เกิดจากการเปลี่ยนโครงสร้างรายได้ขาย (margin น้อย) มีสัดส่วนเพิ่มเป็น 29% และค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นในอัตราน้อยกว่าการเติบโตของรายได้

หากกำไรสุทธิ 3Q24F เป็นไปตามเราคาด จะทำให้ใน 9M24F มีกำไรสุทธิ 38 ลบ. (+48%y-y) คิดเป็น 74% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 24F คาด 51 ลบ. (+59%y-y)

4Q24F คาดกำไรสุทธิเติบโต y-y ทรงตัว q-q

ใน 4Q24F คาดกำไรสุทธิเติบโต y-y จาก 4Q23 กำไรสุทธิ 7 ลบ. ทรงตัว q-q เนื่องจาก 1) คาดรายได้รวมเติบโตสูง y-y จากรายได้ขายส่งมอบเครื่องตรวจฯ และน้ำยาตรวจเพิ่มขึ้น ส่วนรายได้ให้บริการคาดเติบโตราว 10%y-y แต่ลดลง q-q ตามการตรวจคัดกรองประเภท NIPT (สัดส่วน 80% ของรายได้บริการ) 2) คาด Gross margin ลดลงจาก 42.2% ใน 4Q23 ใกล้เคียง 3Q24F ตามสัดส่วนรายได้ขายราว 30% เราคงกำไรสุทธิปี 24F ที่ 51 ลบ. (+59%y-y) และปี 25F คาดกำไรสุทธิ 66 ลบ. (+29%y-y) มีปัจจัยบวกจากคาดรายได้รวมเติบโต +24%y-y และคาด Gross margin ใกล้เคียงปี 24F ที่ 43.7%

 

 

 

คำแนะนำ

ปรับคำแนะนำเป็น Trading Buy (เดิม Buy) สำหรับ BKGI (TP25F 2.80 บาท) ประเมินด้วยวิธี DCF WACC 10% L-T growth 3% คิดเป็น Imply PE 25F ที่ 25 เท่า เนื่องจาก 1) ได้ประโยชน์จากการเพิ่มสิทธิประโยชน์การตรวจคัดกรองโรคมะเร็ง, โรคธาลัสซีเมีย สำหรับโครงการภาครัฐ และ 2) มีโอกาสเกิด upside จากได้ร่วมโครงการสปสช. ตรวจคัดกรองดาวน์ซินโดรมด้วยวิธี NIPT คาดจะรู้ผลปลายปี และเริ่มให้บริการต้นปี 25F