วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี LH คาดกำไรสุทธิ 3Q24F ลดลงมาก y-y, q-q

โดย Norm. profit ใน 4Q24-2025F คาดยังถูกกดดันจากการเสีย market share เราจึงปรับลดประมาณการ Norm. profit 2024-25F ลงเฉลี่ย 15% มาที่ 4.4 พันลบ. (-23% y-y) และ 5.4 พันลบ. (+22% y-y) ตามลำดับ รวมถึงปรับลด TP25F ลงมาที่ 6.2 บาท คงคำแนะนำ Neutral มองราคาหุ้นยัง overhang ทั้งจาก 4Q24-1H25F outlook ไม่ดี และแผนปรับกลยุทธ์ยังไม่ชัดเจน เราแนะนำ “wait and see” จนกว่า presale เริ่มกลับมาดีค่อยกลับมาพิจารณาอีกครั้ง

คาดกำไรสุทธิ 3Q24F ที่ 860 ลบ. (-28% y-y, -15% q-q)

คาดกำไรสุทธิ 3Q24F ที่ 860 ลบ. ลดลงมาก y-y, q-q จากแนวโน้มธุรกิจ residential ที่แย่ลงมาก ทั้งการโอนที่ลดลง และ % GPM ที่ลดลง รวมถึงถูกกดดันจาก fixed cost ที่สูง ถึงแม้ rental business ยังโตได้แต่ไม่พอชดเชย ทั้งนี้เป็นที่น่าสังเกตว่ากำไรสุทธิ 3Q24F ที่คาดที่ 860 ลบ. ถ้าไม่รวมส่วนแบ่งกำไรเงินลงทุนฯ คาดที่ 790 ลบ. เท่ากับคาดกำไรจาก core business (residential business และ rental business) ที่เพียง 70 ลบ. ซึ่งถือเป็น new low

คาดกำไรปกติ 4Q24F ยังลดลงมาก y-y เราปรับกำไรสุทธิ 2024-25F ลง

คาดกำไรปกติ 4Q24F ลดลงมาก y-y หรือคาดราว 1.3 พันลบ. จากการโอนและ % GPM ที่คาดยังลดลง y-y จากการเสีย market share ที่คาดเกิดขึ้นต่อเนื่อง ถึงแม้ 4Q24F บันทึกกำไรพิเศษจากการขาย Terminal 21 Pattaya เข้ากอง Reits (คาด 800 ลบ.) แต่ตลาดรับรู้ประเด็นนี้แล้วปรับประมาณการ Norm. profit 2024F ลง 15% มาที่ 4.4 พันลบ. (-23% y-y) ตามการปรับรายได้ลงและดอกเบี้ยจ่ายเพิ่ม ในขณะที่ Norm. profit 2025F ปรับลง 15% มาที่ 5.4 พันลบ. (+22% y-y) จากการปรับรายได้และ % GPM ลง

 

ปรับ TP25F ลดลงมาที่ 6.20 บาท/หุ้น คงคำแนะนำ Neutral 

ปรับ TP25F ลดลงมาที่ 6.20 บาท คง Neutral rating มองราคาหุ้นระยะสั้น-กลางยังไม่มี new catalyst สนับสนุน โดยปัญหาด้าน product design ที่อาจไม่ตอบโจทย์ลูกค้าในปัจจุบัน และแรงกดดันจาก rejection rate ที่เร่งตัวขึ้น อาจต้องใช้เวลาอีกสักระยะในการแก้ไขปัญหา ทั้งนี้เราคาดว่า consensus จะมีการปรับลดประมาณการกำไรสุทธิ 2024-25F และ TP25F ลงได้อีก