วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ CBG ผลประกอบการกำไร 3Q67: ใกล้เคียงคาด
CBG รายงานกำไรสุทธิใน 3Q67 อยู่ที่ 741 ล้านบาท (+40% YoY และ +7% QoQ) ใกล้เคียงกับที่เราและนักวิเคราะห์ในตลาดคาด ขณะที่ กำไรสุทธิใน 9M67 คิดเป็น 73% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเราที่ 2.81 พันล้านบาท
อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นต่อเนื่อง
กำไรจากการดำเนินงานของ CBG เติบโตขึ้น 43% YoY และ 7% QoQ ในไตรมาสนี้ หนุนจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ดีขึ้นและการเติบโตของยอดขาย โดย GPM อยู่ที่ 28.1% (เทียบกับที่คาดไว้ 27.7%) เพิ่มขึ้น 1.3 ppts YoY และ 0.4 ppts QoQ หลัก ๆ เป็นเพราะมาร์จิ้นของกลุ่มสินค้าภายใต้เครื่องหมายการค้าของตนเองสูงขึ้น ซึ่งเป็นผลจากการจัดการวัตถุดิบได้ดี ต้นทุนพลังงานลดลง และการประหยัดต่อขนาด
รายได้จากการขายอยู่ที่ 5.10 พันล้านบาท (เทียบกับที่คาดไว้ 5.43 พันล้านบาท) เพิ่มขึ้น 8% YoY และ 3%
QoQ ปัจจัยหนุนหลัก ๆ มาจากการเติบโตของผลิตภัณฑ์แบรนด์ภายใต้เครื่องหมายการค้าของตนเองและ
รายได้จากการจัดจำหน่าย ทั้งนี้ ยอดขายผลิตภัณฑ์แบรนด์ภายใต้เครื่องหมายการค้าของตนเองเติบโตได้
ทั้ง YoY และ QoQ เป็นเพราะยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังคาราบาวแดงในประเทศได้ส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้น โดยกลยุทธ์ของบริษัทในการคงราคาขายปลีกไว้ที่ 10 บาท แคมเปญส่งเสริมการขายในร้านสะดวกซื้อ และการขยายช่องทางการจัดจำหน่ายช่วยเพิ่มการเจาะตลาดได้ดีขึ้น นอกจากนี้รายได้จากการส่งออกยังเพิ่มขึ้น 8% YoY หนุนจากการฟื้นตัวแข็งแกร่งในอัฟกานิสถานเป็นหลัก แต่อย่างไรก็ตามรายได้จากการส่งออกลดลง 14% QoQ เพราะเป็นช่วง low season ใน CLMV ขณะเดียวกันรายได้จากการรับจ้างจัดจำหน่ายให้แก่บุคคลภายนอกเติบโต 26% YoY และ 6% QoQ จากผลิตภัณฑ์แอลกอฮอล์มีความนิยมเพิ่มขึ้น ทั้งนี้ การใช้ผลิตภัณฑ์เบียร์เป็นเครื่องมือการตลาดของ CBG ยังช่วยเสริมความแข็งแกร่งของการรับรู้แบรนด์อีกด้วย
Valuation & action
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 86.50 บาท (อิงจาก PER ที่ 26x หรือ -1.0S.D.)
ในขณะนี้ เราคาดว่ากำไรของ CBG จะยังคงมีโมเมนตัมเป็นบวกใน 4Q67F โดยเติบโตทั้ง YoY และ QoQ หนุนจากยอดขายในประเทศและที่กัมพูชาสูงขึ้น
Risks
ต้นทุนวัตถุดิบต่างๆ และสภาพการแข่งขันในตลาดสูงขึ้น
