วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ SPA ผลประกอบการ 3Q67: ดีกว่าเราคาด 10.4%
SPA รายงานผลการดำเนินงานใน 3Q67 น่าประทับใจ ด้วยกำไรสุทธิอยู่ที่ 82 ล้านบาท (+0.3% YoY และ +32.6% QoQ) คิดเป็น 27.1% ของประมาณการทั้งปีของเรา นอกจากนี้ กำไรสุทธิใน 9M67 ที่ 217 ล้านบาท (+13.1% YoY) คิดเป็น 71.6% ของประมาณการทั้งปีของเรา
แม้ว่าไตรมาส 3 จะเป็นช่วงเวลาที่ไม่น่าตื่นเต้นของธุรกิจ แต่ทว่า SPA ก็สามารถสร้างรายได้ใน 3Q67 สูงเป็นที่น่าพอใจอยู่ที่ 425 ล้านบาท (+10.6% YoY และ +11.1% QoQ) ซึ่งสะท้อนถึงการฟื้นตัวที่ต่อเนื่องของจำนวนนักท่องเที่ยวที่เดินทางมายังประเทศไทย โดยมีทั้งนักท่องเที่ยวชาวไทยและชาวต่างชาติ โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวจีน นอกจากนี้ ยังมีลูกค้ากลุ่มใหม่จากตะวันออกกลาง ยุโรป และอินเดีย โดย ณ วันที่ 30 กันยายน 2567 บริษัทมีสาขารวม 77 แห่ง (75 สาขาในประเทศและ 2 สาขาต่างประเทศ) ขณะที่ธุรกิจสปาคิดเป็น 88% ของรายได้รวม ในแง่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ อยู่ที่ 32.7% แม้จะถูกกดดันจากค่าแรงงานพนักงานสปา ต้นทุนวัตถุดิบ ค่าสาธารณูปโภค และเงินเดือนที่สูงขึ้น อีกทั้งค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น YoY และ QoQ อยู่ที่ 47 ล้านบาท ซึ่งรวมค่าใช้จ่ายพิเศษจากการปิดสาขาหนึ่งแห่งจำนวน 5 ล้านบาท ในแง่ดีค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง 2.2 ล้านบาทจากการชำระคืนเงินกู้ได้ก่อนกำหนด
มองแนวโน้มผลการดำเนินงานใน 4Q67F สดใส
เมื่อมองไปข้างหน้า SPA คาดกำไรใน 4Q67F เติบโตแข็งแกร่งทั้ง YoY และ QoQ ได้แรงหนุนจาก 1)
ฤดูกาลท่องเที่ยวที่แข็งแกร่งในประเทศไทย และ 2) การขยายสาขา 5 แห่งใน 3Q67 ขณะที่บริษัทมีแผนที่
จะเปิดสาขาใหม่อีก 4 แห่งใน 4Q67F ซึ่งจะได้รับอานิสงส์จากเป็นช่วงฤดูกาลการท่องเที่ยว
Valuation & action
ในปัจจุบันนี้ เรายังคงคำแนะนำ "ถือ" หุ้น SPA โดยประเมินราคาเป้าหมายกลางปี 2568 ที่ 7.80 บาท (อิง
จาก PER ที่ 30x หรือ -1.0 S.D.)
Risks
การแข่งขันในตลาด ขาดแคลนแรงงานและเศรษฐกิจชะลอตัวลง
