วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี TTW กำไร 3Q24 ต่ำกว่าคาดเพราะธุรกิจโรงไฟฟ้า
แม้ว่ากำไรจะต่ำกว่าประมาณการของเรา แต่กำไรสุทธิ 3Q24 เพิ่มขึ้น 2% yoy และ 47% qoq เป็น 916 ลบ. เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจไฟฟ้า (CKP) แข็งแกร่งขึ้นจากผลการดำเนินงานดีขึ้นที่น้ำงึม 2 ธุรกิจน้ำประปาของบริษัทกำไรมีเสถียรภาพ 618 ลบ.ใน 3Q24 -4% yoy แต่ +2% qoq
เราคาด 4Q24F กำไรจะอ่อนตัวลง แต่จะดีขึ้นใน 1Q25F สอดคล้องกับการดำเนินการของ CKP ณ ราคาล่าสุด TTW ให้ผลตอบแทน 10% เราคงคำแนะนำ NEUTRAL
3Q24 กำไรเพิ่มขึ้น 2% yoy และโตก้าวกระโดด 47% qoq เป็น 916 ลบ.
กำไรต่ำกว่าคาดเนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจาก CKP ต่ำกว่าคาด ซึ่ง TTW ถือหุ้น 25% กำไรสุทธิ 9M24F อยู่ที่ 2 พันลบ. ลดลง 4% yoy คิดเป็น 71% ของประมาณการทั้งปีของเรา
3Q24 กำไรธุรกิจไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 17% yoy และเพิ่มขึ้นก้าวกระโดดจากกำไรเพียง 18 ลบ. ใน 2Q24 เป็น 1.2 พันลบ.
กำไรต่ำกว่าคาดเนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี (XPCL) น้อยกว่าคาด เนื่องจากกำไรของบริษัทลดลง 78% yoy เป็น 171 ลบ.จากการหยุดผลิตเป็นเวลา 17 วัน กำไรสุทธิรวมของธุรกิจโรงไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 17% yoy โดยได้แรงหนุนจากกำไรที่เพิ่มขึ้นจากน้ำงึม 2 จากการผลิตไฟฟ้าเพิ่มขึ้น
กำไรน้ำประปาลดลง 4% yoy แต่เพิ่มขึ้น 2% qoq เป็น 618 ลบ.ใน 3Q24
สนับสนุนจากปริมาณการขายน้ำเพิ่มขึ้น 8.4% yoy และ 1.2% qoq เป็น 78.4 ล้านลบ.ม. ทำให้ยอดขาย 9M24F อยู่ที่ 229.9 ล้านลบ.ม. เพิ่มขึ้น 7.6% yoy เป็น 74% ของประมาณการทั้งปีของเรา การเติบโตได้รับการสนับสนุนจาก PTW (+12.8% yoy/-0.3% qoq), TTW (+0.8%/+9.6%) และ BIE (-3.8%/-1.7%) อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 68.0% จาก 63.6% ใน 3Q23 (มีการปรับต้นทุนค่าเสื่อมราคา PTW ปีที่แล้ว) และทรงตัว qoq
คงคำแนะนำ NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 9.2
ณ ราคาปิดล่าสุด TTW ให้ TTR 10% เราคาดกำไรจะอ่อนตัวลง qoq ใน 4Q24F และแข็งแกร่งขึ้นใน 1Q25F จากกำไรที่ลดลงตามฤดูกาลสำหรับธุรกิจไฟฟ้าใน 4Q24F แต่กำไรเติบโตแข็งแกร่งขึ้นใน 1Q25F เนื่องจากระดับน้ำที่สูงขึ้นในแม่น้ำโขง ประกอบกับปริมาณน้ำในอ่างเก็บน้ำสูงที่ Xiaowan และ Nuozhadu และการใช้กำลังการผลิตสูง (93%) ที่น้ำงึม 2 และสภาวะลานีญา (พ.ย. 2024 ถึง ก.พ. 2025) ส่วนธุรกิจน้ำประปาจะทรงตัวใน 4Q24F และ 1Q25F
