วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ CENTEL ผลประกอบการ 3Q67: ดีกว่าเราคาด 4.4%
CENTEL รายงานกำไรสุทธิใน 3Q67 ที่ 163 ล้านบาท (+121.1% YoY แต่ -2.6% QoQ) สูงกว่าเราคาด 4.4% และสูงกว่าตลาด (consensus) คาด 10.1% โดยมีกำไรสุทธิไตรมาส 3 ปี 2567 แข็งแกร่งกว่าคาดเล็กน้อย หนุนจากค่าใช้จ่าย SG&A ต่ำกว่าคาดเป็นหลัก
ขณะที่รายได้รวมที่ 5.39 พันล้านบาท (+3.7%YoY แต่ -2.4% QoQ) โดยสัดส่วนรายได้ระหว่างธุรกิจโรงแรมและธุรกิจร้านอาหารอยู่ที่ 43:57 (เทียบกับ 42:58 ใน 2Q67) ส่วนอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลง 0.4ppts YoY และ 1.1ppts QoQ อยู่ที่ 39.7% ทั้งนี้ กำไรปกติใน 1H24 คิดเป็น 63.8% ของประมาณการเต็มปีของเรา
ธุรกิจโรงแรม: รายได้ต่อห้องต่อคืน (RevPar) ลดลง 7% YoY
RevPar ใน 3Q67 อยู่ที่ 3,429 บาท โดยลดลง 7% YoY จากอัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (ARR) ลดลง 5% QoQ ที่ 4,934 บาทใน 3Q67 และอัตราการเข้าพัก (OCC) ลดลงจาก 71% ใน 2Q67 เหลืออยู่ที่ 69% ใน 3Q67 เนื่องจากปัจจัยตามฤดูกาลปกติ โดยเฉพาะในไตรมาสที่สามในญี่ปุ่นและดูไบเป็นช่วงนอกฤดูท่องเที่ยวในฤดูร้อน
ธุรกิจร้านอาหาร: รายได้เติบโต 3% YoY
สำหรับธุรกิจอาหาร รายได้อยู่ที่ 3.18 พันล้านบาท (+3% YoY) โดยที่ การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม
(SSS) – ไม่รวมบริษัทร่วม (JV) และ ร้านอาหาร "The Terrace" ภายใต้การบริหารจัดการดีขึ้น YoY อยู่ที่
2% (เทียบกับ 3Q66 ที่ 0%) และการเติบโตของยอดขายโดยรวมทุกสาขา (TSS) - ยกเว้นบริษัทร่วมและ
ร้านอาหาร "The Terrace" ภายใต้การจัดการทรงตัวอยู่ที่ 4% YoY ขณะที่การเติบโตของรายได้ มีปัจจัย
หนุนหลักมาจากร้านมิสเตอร์ โดนัท , อานตี้แอนส์, โอโตยะและเปปเปอร์ลันช์เป็นสำคัญ
Valuation & action
CENTEL คาดว่าจะมีค่าใช้จ่ายก่อนการเปิดโรงแรมใหม่สองแห่งในมัลดีฟส์จำนวน 250 ล้านบาทใน 2H67F นอกจากนี้ CENTEL ยังมีแผนปรับปรุงตกแต่งโรงแรมเซ็นทรัลกระบี่และโรงแรมเซ็นทรัลหัวหิน ในปี 2568 อีกด้วย ซึ่งน่าจะเป็นความเสี่ยงด้านลบ (downside risk) ต่อประมาณการกำไรปัจจุบันของเรา ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำถือหุ้น CENTEL โดยมีราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 47.00 บาท (อิงจากค่าเฉลี่ยระยะยาง EV/EBITDA ที่ 13.9x)
Risk
การกลับมาระบาดอีกระลอกของ COVID-19 เศรษฐกิจถดถอยและความไม่สงบทางการเมืองของไทย
