วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี ONEE แนวโน้มกำไร 4Q24F โตต่อเนื่อง
เรามอง Neutral ต่อข้อมูลที่ได้จากงานประชุมนักวิเคราะห์ แนวโน้มกำไร 4Q24F โต yy qq ตามคาด เนื่องจากมี 3 Content ฟอร์มใหญ่จาก OneD Original ออกอากาศ ได้แก่ “แม่หยัว” “การุณยฆาต” และ “ทิชา” หนุนรายได้ขายสิทธิ Content, บริหารศิลปิน และ Event เติบโต
ส่วนกรณี “แม่หยัว” ถูกแบนทาง Social media เบื้องต้นพบว่าเรตติ้งลดลงไม่มาก คงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย (TP25F) 5.55 บาท
สรุปประเด็นสำคัญงานประชุมนักวิเคราะห์ (15 พ.ย.)
- ONEE ยังตั้งเป้ารายได้ปี 2024F เติบโต +5-7%yy และกำไรสุทธิทรงตัว yy (vs 9M24 รายได้ +3%yy และกำไรสุทธิ -3%yy) คาด 4Q24F กำไรเติบโต yy qq แม้รายได้ค่าโฆษณา (สัดส่วน 40% ของรายได้รวม) มีแนวโน้มชะลอช่วงสิ้นปี (เดือน ธ.ค. เทศกาลปีใหม่) แต่คาดการมี Content ฟอร์มใหญ่ถึง 3 เรื่อง “แม่หยัว” “การุณยฆาต” และ “ทิชา” ใน 4Q24F จะช่วยหนุนรายได้การขายสิทธิ Content (15% ของรายได้), บริหารศิลปิน (15% ของรายได้) และ Event (13% ของรายได้) ให้เติบโตขึ้น
- ONEE มองแนวโน้มปี 2025F อย่าง Conservative คาดเม็ดเงินโฆษณาภาพรวมยังคงทรงตัว และ ONEE ยังคงมุ่งเน้นสร้างการเติบโตจากการบริหำร Content และศิลปิน และพัฒนำ Content ให้ตรงกับความต้องการของผู้ชมอย่างต่อเนื่อง
- Apps OneD คาดใช้เวลาพัฒนาอีก 3-5 ปี ถึงจะเห็นการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ ปัจจุบันยังอยู่ในช่วงของการลงทุนพัฒนา Application และการผลิต Content
- กรณี “แม่หยัว” ได้รับการวิจารณ์ถึงการถ่ายทำในบางฉาก ทาง ONEE ยอมรับทุกคำวิจารณ์ และจะนำไปเป็นบทเรียนในการผลิต Content ให้มีความระมัดระวังและรอบคอบมากขึ้นในอนาคต ขณะที่ทางด้านเรตติ้งในวันที่ 13-14 พ.ย. พบว่าลดลงจากสัปดาห์ก่อนไม่มาก (เรตติ้ง “แม่หยัว” 15+BKK วันที่ 7 พ.ย. 13 พ.ย. และ 14 พ.ย. อยู่ที่ 4.925 /4.625 /4.85 ตามลำดับ)
ความเห็นและคำแนะนำ
- เรามอง Neutral ต่อข้อมูลที่ได้รับจากงานประชุมนักวิเคราะห์ ผลประกอบการ 4Q24F มีแนวโน้มโต yy qq ตามคาด เรายังคงคาดรายได้ปี 2024F ที่ 6,429 ลบ. ทรงตัว yy และคาดกำไรสุทธิ 491 ลบ. ลดลง -3%yy และคาดปี 2025F รายได้เติบโต +6%yy จากภาวะเศรษฐกิจที่ดีขึ้นหนุนเม็ดเงินโฆษณา และคาดกำไรสุทธิ 571 ลบ. เติบโต +16%yy และยังคาดเงินปันผลจ่ายปี 2024F-2025F ที่ 0.14 บาท/หุ้น (ONEE จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลแล้ว 0.08 บาท/หุ้น) และ 0.17 บาท/หุ้น คิดเป็น Div yield 3.9% และ 4.6%ตามลำดับ
- เราคงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย (TP25F) 5.55 บาท ประเมินด้วยวิธี DCF, WACC 9.8% เทียบเท่า P/E’25F ที่ 23x ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยในอดีต (24x) เราชอบ ONEE จาก (1) มีความสามารถผลิต Content ได้รับความนิยมสูง (2) โครงสร้างรำาได้หลำกหลำย ลดควำมเสี่ยงกำรพึ่งพิงธุรกิจสื่อทีวี และ (3) มีโอกำสโตจำกกำรพัฒนำ Platform OneD ที่ปัจจุบันยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น นอกจำกนี้ ปัจจุบันหุ้น ONEE ยังซื้อขำยที่ P/E’25F เพียง 15x ต่ำกว่ำกลุ่มฯ ที่ 25x
