วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี SAFE - ซื้อ

ทิศทางปี 25F คาดมีผลบวกการทำตลาดเชิงรุกกับเอเจนซีต่างชาติใหม่ๆ และให้บริการเทคโนโลยีใหม่เต็มปี ทำให้กำไรสุทธิ (+17%y-y) กลับมาเติบโตได้ขึ้น ขณะที่ราคาหุ้นซื้อขาย PE ปี 25Fเทียบเท่า Forward PE -2.0SD มองเป็นโอกาสลงทุน เลือกเป็นหุ้นเด่น

ปรับคำแนะนำเป็น Buy ราคาเป้าหมาย (TP25F) ที่ 16.30 บาท 

เราปรับคำแนะนำ เป็น Buy (เดิม Trading Buy) สำหรับ SAFE โดยคงราคาเป้าหมายปี 25F ที่ 16.30 บาท วิธี DCF WACC 9.7% คิดเป็น Imply PE ปี 25F ที่ 23.6 เท่า ขณะที่ราคาหุ้น SAFE ซื้อขาย PE ปี 25F เฉลี่ย 18 เท่า หรือเทียบเท่า Forward PE -2.0SD มองเป็นโอกาสลงทุน เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มกำไรสุทธิเติบโตกำไรสุทธิเฉลี่ย +17%CAGR 25F-26F และมีโอกาสเกิด upside จากกลยุทธ์เติบโตแบบ In-Organic

เป้าหมายปี 2025 รายได้เติบโต +15%y-y ไม่รวม In-organic

ในปี 2025F ผู้บริหารตั้งเป้าหมายรายได้เติบโต 15%y-y เนื่องจากมีปัจจัยบวกต่อการเติบโตจาก 1) ให้บริการเทคโนโลยีใหม่ PGT-A seq เต็มปี ซึ่งมีจุดเด่นช่วยเพิ่มอัตราสำเร็จการตั้งครรภ์ และมีราคาถูกลง 2) ปีนักษัตร “มะเมีย” ในปี 2026 จะช่วยกระตุ้นความต้องการมีลูกได้บ้าง 3) การขยายตลาดร่วมกับเอเจนซีใหม่ในอินโดนีเซีย, บังคลาเทศ, พม่า และ 4)กฎหมายสมรสเท่าเทียบมีผลใช้บังคับ 22 ม.ค.25 รวมทั้งกฎหมายลูกต่างๆ จะทยอยออกมาโดยเฉพาะกฎหมายอุ้มบุญ ทำให้ความต้องมีลูกเปิดกว้างในกลุ่ม LGBT โดยเฉพาะกลุ่มชาวต่างชาติ นอกจากนี้ ผู้บริหารมองว่าการเจรจา M&A กับบริษัทในกลุ่ม Healthcare จะมีความชัดเจนต้นปี 25 ซึ่งยังไม่รวมในเป้ามายการเติบโตรายได้ปี 25

 

คาด 4Q24F กำไรสุทธิฟื้นตัว q-q และปี 25F กลับมาเติบโตสูง 17%y-y

เดือน ต.ค.-พ.ย.24 มีสัญญาณบวกของการใช้บริการเพิ่มขึ้นในกลุ่มลูกค้าต่างชาติ โดยเฉพาะอินเดีย, เวียดนาม และเริ่มให้บริการเทคโนโลยี PGT-A Seq สำหรับการตรวจพันธุกรรมตัวอ่อนก่อนการฝังตัว โดยใน 4Q24F เราคาดกำไรสุทธิราว 35 ลบ. (-33%y-y +18%q-q) ฟื้นตัว q-q ตามทิศทางรายได้ (-9%y-y +4%q-q) จากจำนวนรอบการเก็บไข่เพิ่มขึ้น ส่วนปี 24F คาดมีกำไรสุทธิ 179 ลบ. (-11%y-y) และปี 25F คาดกำไรสุทธิ 210 ลบ. (+17%y-y) กลับมาเติบโตสูง มีผลบวกการทำตลาดเชิงรุกร่วมกับเอเจนซีต่างประเทศ และมี Economies of scale ของการให้บริการเพิ่มขึ้นทั้งบริการ IVF และบริการตรวจโครโมโซมตัวอ่อน