วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ MINT การเติบโตที่มั่นคงในระยะยาว
แนวโน้ม 4Q67 ดูเป็นบวก และมีศักยภาพเติบโตในปี 2568
MINT มีผลการดำเนินงาน 9M67 น่าพอใจ โดยมีรายได้ 1.2 แสนล้านบาท (+9.3% YoY) และกำไรปกติอยู่ที่ 5.5 พันล้านบาท (+19.1% YoY) กำไรดีขึ้นหนุนจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากการท่องเที่ยวเชิงธุรกิจและพักผ่อน ประกอบกับการบริหารจัดการรายได้ต่อห้องต่อคืน (RevPAR) มีประสิทธิภาพ เมื่อมองไปที่ 4Q67 RevPAR ของโรงแรมต่างๆ ในยุโรปเติบโต 4-5% YoY ในเดือนตุลาคมและน่าจะโต YoY ต่อด้วยอัตราเข้าใกล้สองหลักในเดือนพฤศจิกายนถึงธันวาคม ขณะที่ RevPAR ของโรงแรมต่างๆ ในไทยเพิ่มขึ้น 9-10% YoY ในเดือนตุลาคมและน่าจะโตต่อ YoY เป็นเลขสองหลักในเดือนพฤศจิกายนถึงธันวาคม ด้านธุรกิจร้านอาหาร ผลการดำเนินงานโดยรวมจะไม่น่าตื่นเต้น โดยที่อัตราการเติบโตของรายได้ในสาขาเดิม (SSSG) ของร้านอาหารในไทยดูน่าจะติดลบ แต่อัตราการเติบโตของยอดขายโดยรวมทุกสาขา (TSSG) เติบโต 4% YoY ในเดือนตุลาคม (เทียบกับ 6% YoY ใน 3Q67) นอกจากนี้ SSSG ของร้านอาหารในจีนปรับตัวดีขึ้นเหลือติดลบเป็นหลักหน่วย (เทียบกับ -20% YoY ใน 3Q67) ขณะที่ธุรกิจที่ประเทศออสเตรเลียปรับตัวดีขึ้นเป็นทรงตัว (เทียบกับ -2% YoY ใน 3Q67) ทั้งนี้ เรามองว่า MINT น่าจะมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ ใน 4Q67 ทั้งนี้ คาดว่า การเติบโตของรายได้อีก 5% YoY ทั้งในส่วนของธุรกิจโรงแรมและอาหารในปี 2568
วางเป้าหมายให้อัตราส่วนหนี้สินดีขึ้นผ่านกอง REIT ด้านโรงแรมที่ใหญ่ที่สุดในเอเชีย
MINT วางแผนจัดตั้ง REIT ที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งในเอเชียด้วยมูลค่าสินทรัพย์ราว 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายใน 12-18 เดือน (ขณะที่ มูลค่าสินทรัพย์ถือครองอย่างอิสระ (freehold) ของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) อย่างไรก็ดี MINT ตั้งเป้าถือหุ้น 50% ในกอง REIT นอกจากนี้ จะช่วยปลดล็อกเงิน 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อนำไปชำระหนี้ ลดกำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ไม่ใช่หลักจากการ marked-to-market ของตราสารอนุพันธ์ ทั้งนี้ MINT คาดว่ากอง REIT นี้จะมี yield สูงราว 6% และตั้งเป้าจะนำเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ไทยหรือสิงคโปร์
มีแผนเพิกถอน NHH จากตลาดหลักทรัพย์ในสเปน
ในวันที่ 20 มกราคม 2568 MINT จะจัดประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้น (EGM) เพื่อเสนอเรื่องการเพิกถอน NH
Hotel Group (NHH) ในสเปนและทำคำเสนอซื้อหุ้น NHH ประมาณ 4% จากผู้ถือหุ้นรายย่อยที่ราคา 6.37
ยูโรต่อหุ้น โดยคาดว่า MINT จะใช้เงินราว 4 พันล้านบาท ขณะที่ เรามีมุมมองเป็นกลางต่อดีลนี้เนื่องจาก
คาดว่าจะมี upside ประมาณ 1% จากประมาณการกำไรของเราในปี 2568F (กำไรเพิ่มขึ้น 200 ล้านบาท
และดอกเบี้ยจ่าย 100 ล้านบาท)
Valuation & Action
เรายังคงคำแนะนำซื้อ หุ้น MINT โดยขยับราคาเป้าหมายไปเป็นสิ้นปี 2568 อยู่ที่ 38.50 บาท (อิงจาก
EV/EBITDA ที่ 10.0x หรือ -0.75S.D.) จากเดิม 40.75 บาท (อิงจากปี 2567) สะท้อนความเสี่ยงจากการ
แข่งขันรุนแรงขึ้นจากจำนวนห้องพักที่มากขึ้น
Risks
ความไม่สงบทางการเมือง และสภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัว.
