วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี TTB คาด 4Q24F กำไรเพิ่มขึ้น y-y ลดลง q-q
เรามีมุมมอง neutral ต่อกำไรสุทธิ 4Q24F คาดที่ 5.10 พันลบ. กำไรเพิ่มขึ้น +5%y-y เพราะค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) ลดลง จาก 4Q23 มีการตั้งสำรองพิเศษเผื่อความไม่แน่นอนในอนาคตก้อนใหญ่
ขณะที่กำไรลดลง -3% q-q จากการลดลงของสินเชื่อรวม -0.6% q-q คิดเป็น -6.2% YTD การลดลงของเงินลงทุน (FVTPL) และการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ตามปัจจัยฤดูกาล ด้านคุณภาพสินทรัพย์ NPL Ratio คาดที่ 2.80% เพิ่มจาก 2.73% ใน 3Q24 จากความไม่แน่นอนในการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ ภาพรวมเรายังชอบ TTB เพราะ i) มีผลประโยชน์ทางภาษีเหลือจำนวน 1.17 หมื่นลบ. ณ 3Q24 (สามารถใช้ได้ถึงปี 2028) และการตั้งสำรองน้อยลง คาดช่วยหนุนกำไรสุทธิในช่วง 2025-26F ii) ปันผลสูง dividend yield คาด 7% ต่อปี
คาดกำไรสุทธิ 4Q24F ที่ 5.10 พันลบ. เพิ่มขึ้น +5%y-y ลดลง -3%q-q
เราคาด 17-21/01/2025 TTB รายงานกำไรสุทธิ 4Q24F ที่ 5.10 พันลบ. กำไรเพิ่มขึ้น +5% y-y เพราะค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) ลดลง -50% y-y จาก 4Q23 มีการตั้งสำรองพิเศษเผื่อความไม่แน่นอนในอนาคตก้อนใหญ่ประมาณ 5 พันลบ. ขณะที่กำไรลดลง -3% q-q จาก i) รายได้ดอกเบี้ย (NII) ลดลง -1% q-q จากสินเชื่อหดตัว -6.2% y-y และ -0.6% q-q คิดเป็น -6.2% YTD จากสินเชื่อรายใหญ่ SME และรายย่อย ii) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ลดลง -9% q-q จากเงินลงทุน (FVTPL) ลดลง iii) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) เพิ่มขึ้น +3% q-q จากปัจจัยฤดูกาล ด้านคุณภาพสินทรัพย์ NPL Ratio คาดอยู่ที่ 2.80% เพิ่มจาก 2.73% ใน 3Q24 จากความไม่แน่นอนในการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ
คาดกำไรสุทธิ 2025F เพิ่มขึ้น +2% y-y
เราคาดกำไรสุทธิ 2025F อยู่ที่ 2.13 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น +2% y-y ผลักดันหลักจากการลดลงของค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) จากคาดตั้งสำรองพิเศษเผื่อความไม่แน่นอนในอนาคต
คำแนะนำ
เราคงคำแนะนำ BUY และคง TP25F ที่ 2.2 บ. เพราะ i) มีผลประโยชน์ทางภาษีที่เหลือจำนวน 1.17 หมื่นลบ. ณ 3Q24 และการตั้งสำรองน้อยลง คาดช่วยหนุนกำไรสุทธิในช่วง 2025-26F ii) มีปันผลสูง dividend yield คาดที่ 7% ต่อปี
