PTTEP - ถือ

• 3Q20 highlights

กำไร 3Q อยู่ที่ 7.2 พันลบ. (EPS 1.79บาท), +67% qoq และ -35% yoy

กำไร 3Q ดีกว่าคาดการณ์ของเราและตลาด 34% และ 33% ตามลำดับ ประเด็นความต่างสำคัญจากประมาณการของเราอยู่ที่ปริมาณขายที่สูงขึ้นที่ 3.44 แสน boed (เทียบเท่าบาร์เรล) เทียบกับประมาณการของเราที่ 340k boed จากการผลิตที่สูงขึ้นที่แหล่งบงกซและ คอนแทค 4 และต้นทุนต่อหน่วยต่ำลงที่ US$30/boe ตำกว่าประมาณการของเราที่ US$31 ราคาน้ำมันดิบ (Liquid) และก๊าซใกล้เคียงคาดที่ US$41.8/bbl และ US$6.2/mmbtu PTTEP มีการขายน้ำมันดิบมากขึ้นที่ 32% (ก๊าซ 68%) มากกว่าประมาณการของเราที่ 30% ทำให้ราคาขายเฉลี่ยสูงขึ้นที่ US$38.8/boe (เทียบกับประมาณการของเรา US$36.6/boe) PTTEP บันทึกกำไรพิเศษ 1.2พันลบ.จากอัตราแลกเปลี่ยนและกำไรอนุพันธ์

 

• Outlook

คาดปริมาณขายที่ลดลงแต่ราคาขายก๊าซเพิ่มขึ้นสำหรับ 2020

PTTEP คาดปริมาณขายที่ 350k boed ในปี 2020 จาก 355k boed เนื่องจากความล่าช้าในการเริ่มดำเนินการ Sabah H จากแผนเดิมใน 4Q20 ไปเป็นปีหน้าและความต้องการที่ลดลงจาก Covid-19 บริษัทเพิ่มคาดการณ์ราคาขายก๊าซสู่ US$6.3/mmbtu สำหรับปี 2020 จาก US$6.0/mmbtu จากสมมติฐานราคาน้ำมันที่ US$41/bbl เราคาดว่าราคาก๊าซจะผ่านจุดต่ำสุดใน 4Q และจะทรงตัวใน 1Q21 ก่อนจะฟื้นตัวใน 2Q21 จากราคาขายของโครงการในประเทศไทยจะปรับตามราคาน้ำมันใน 6 เดือนก่อนหน้า

 

• ถือ ราคาเป้าหมาย 80 บาทต่อหุ้น

จำนวนผู้ติดเชื้อที่เพิ่มขึ้นจะกดดันราคาน้ำมันจากการปิดเมืองในหลายประเทศราคาเป้าหมายของเราเทียบเท่า 15.0เท่า FY21F PE ส่วนเพิ่ม 10% จากค่าเฉลี่ย 12ปี จากราคาน้ำมันที่ฟื้นตัวปีหน้า