PLANB - ซื้อ

การปรับตัวลงของราคาหุ้นล่าสุดดูไม่สมเหตุสมผล จากการฟื้นตัวของการดำเนินงานที่แข็งแกร่งใน 4Q20 อัตราการใช้สื่อจะฟื้นตัวกลับไปสู่ระดับใกล้เคียงก่อน Covid ที่ 58% จาก 46% ใน 3Q เราคงคาดการณ์กำไร FY20F ที่ 310ลบ. และกำไร FY21F ที่ 1.1พันลบ. (ระดับสูงสุดใหม่) คงคำแนะนำ ซื้อ พร้อมราคาเป้าหมาย 7.80บาทต่อหุ้น จากการฟื้นตัวของเม็ดเงินโฆษณา PLANB ยังคงถูก ซื้อขายที่ระดับส่วนลด 60% ของระดับ PE ปี 2019

 

โทนที่ดีจาก conference call กับฝ่ายบริหารของ PLANB

เราอัพเดตแผนการดำเนินงานปี 2021 และสถานการณ์ Covid-19 ล่าสุดกับบริษัท โดยบริษัทให้ข้อมูลโดยคร่าวสำหรับการดำเนินงานปี 2021 ซึ่งบริษัทยังคงอยู่ระหว่างจัดทำแผนธุรกิจและเป้าหมายทางการของบริษัทในปีนี้ เราคงมุมมองบวกต่อภาพในปี 2021 และเชื่อว่าผลการดำเนินงานด้ผ่านจุดต่ำสุดของวัฏจักรขาลงรอบนี้ไปแล้วใน 2Q20 เราเชื่อว่าหากไม่มีการลอคดาวน์อย่างใน มี.ค. ปีที่แล้ว PLANB จะมีผลกำไรเป็นขาขึ้นในปี FY21F (และเป็นระดับสูงสุดใหม่ของ PLANB) ประเด็นสำคัญมีดังนี้: (i) สำหรับสื่อนอกบ้าน (OOH) บริษัทคาดว่าอัตราการใช้สื่อจะสูงกว่าในปี 2020 จากปริมาณสื่อที่เพิ่มขึ้นใน 7-11 และที่รอรถประจำทาง; (ii) บริษัทคงมุมมองว่า โอลิมปิค ใน โตเกียวจะดำเนินการต่อในสิงหาคม 2021 ตามแผนเดิม โดยบริษัทตั้งเป้ารายได้ไว้ที่ 800ลบ. ส่วนในกรณีที่แย่ที่สุด ไม่สามารถจัดการแข่งขันได้ บริษัทจะได้รับผลกระทบเพียงเล็กน้อยจากเหตุการณ์นี้ ต้นทุนคงที่เพียงอย่างเดียวของโครงการนี้คือ ค่าลิขสิทธ์ราว 350ลบ. และสามารถเรียกคืนได้หากยกเลิกการแข่งขัน   

 

คงคาดการณ์กำไร

จากข้อมูลล่าสุดจากฝ่ายบริหาร เราคาดว่ารายได้จะฟื้นตัวใน 4Q20 จากผู้ใช้สื่อโฆษณามีโอกาสในการใช้สื่อมากขึ้น ดังนั้นเราคงคาดการณ์กำไรปี FY20F ที่ 310ลบ. และจะเพิ่มไปสู่ 1.1พันลบ. ใน FY21F ได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งของอัตราการใช้สื่อ และส่วนแบ่งกำไรเต็มปีจาก MACO และโครงการใน 7-11   

 

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 7.8 บาท

คำแนะนำของเรามาจากแนวคิดการฟื้นตัวของกำไรและเม็ดเงินโฆษณา และมุมมองว่า 2Q20 จะเป็นไตรมาสที่แย่ที่สุดในวิกฤติรอบนี้ เราคาดว่า PLANB จะสามารถสร้างกำไรระดับสูงสุดใหม่ในปี FY21F หนุนจากการเติบโตของธุรกิจภายในและจากภายนอก (inorganic growth) ดังนั้น PLANB จึงมีความน่าสนใจ ซือขายที่ระดับส่วนลด 60% จากPE เฉลี่ยในปี 2019