LPH - ถือ

Event

ผลประกอบการ 4Q63 พร้อมทั้งประกาศจ่ายเงินปันผลปี 2563 เท่ากับ 0.1 บาท/หุ้น (XD: 5 พ.ค.64)

lmpact

ผลประกอบการ 4Q63 ดีเกินคาด

กำไรสุทธิของ LPH ใน 4Q63 อยู่ที่ 54 ล้านบาท (+71.5% YoY, +5.1% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 5.8% (ไม่มี consensus ของตลาด) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งเป็นเพราะ i) ผลการดำเนินงานฟื้นตัวหลังสถานการณ์ COVID-19 คลี่คลายลงไป และ ii) ผลการดำเนินงานของบริษัทในเครือ (AMARC และ ABMC) แข็งแกร่งใน 4Q63 สำหรับในปี 2563 กำไรสุทธิของ LPH อยู่ที่ 143 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 29.3% YoY และคิดเป็น 126% ของประมาณการกำไรปี 2563 ของเราที่ 114 ล้านบาท ทั้งนี้ รายได้ของ LPH ใน 4Q63 เพิ่มขึ้น 19.8% YoY และ 5.6% QoQ เป็น 508 ล้านบาท ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 24.8% จาก 21.1% ใน 4Q62 และ 25.9% ใน 3Q63 โดย margin ที่เพิ่มขึ้น YoY เป็นเพราะรายได้จากการให้บริการผู้ป่วยนอกเพิ่มขึ้น และผลการดำเนินงานของ AMARC และ ABMC แข็งแกร่ง นอกจากนี้สัดส่วน SG&A/รายได้ของ LPH ก็ลดลงทั้ง YoY และ QoQ เหลือ 13.6% ซึ่งดีกว่าประมาณการของเราสะท้อนว่าบริษัทคุมค่าใช้จ่ายได้ดี ในขณะที่รายได้ก็ฟื้นตัวขึ้น

ประมาณการกำไรปี FY64F ของเรายังมี upside อีก

เมื่อรวมผลประกอบการ 4Q63 แล้ว ทำให้กำไรสุทธิในปี FY63 สูงกว่าประมาณการกำไรสุทธิปี FY64F ของเราที่ 127 ล้านบาท ดังนั้น เราจึงมองว่าประมาณการกำไรปีนี้ของเรายังมี upside อีก เราคิดว่าผลการดำเนินงานของบริษัทน่าจะได้รับผลกระทบจาก COVID-19 น้อยลง เนื่องจาก i) บริษัทไม่มีรายได้จาก
ผู้ป่วยต่างชาติ ii) มีฐานรายได้ที่แข็งแกร่งจากบริการประกันสังคม และ iii) ผลการดำเนินงานของบริษัทลูกดีขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ดังนั้น เรามีโอกาสปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี FY64F ขึ้นจากระดับปัจจุบันหลังจากการทบทวนประมาณการกำไรของเราใหม่

ตั้งเป้าจะนำ AMARC เข้าตลาดในปีนี้

ผลการดำเนินงานของ AMARC ยังคงแข็งแกร่งขึ้นอย่างต่อเนื่องในหลายไตรมาสที่ผ่านมา หลังจากที่บริษัทยกระดับมาตรฐานห้องทดลองของบริษัทเมื่อปี 2562 เรายังคงมองว่าแนวโน้มธุรกิจของบริษัทเป็นบวกในระยะยาว จากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งของการยกระดับมาตรฐานสินค้าอาหารและเกษตรเพื่อการ
ส่งออก และจะส่งผลดีต่อ LPH ซึ่งถือหุ้น 97.14% ใน AMARC

Valuation & action

ในขณะนี้ เราแนะนำ ถือ LPH โดยประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี 2564 ที่ 4.90 บาท