CRC - ซื้อ

เราคาดว่า CRC จะมีกำไรปกติที่ 520ลบ. ยังคงแนวโน้มฟื้นตัว QoQ จากมาตรการประหยัดต้นทุนชดเชยยอดขายที่อ่อนแอ ในแง่ yoy กำไรยังคงลดลงจากฐานที่สูงและข้อบังคับต่างๆกดดันการฟื้นตัวของยอดขาย แต่จากราคาหุ้นมีผลตอบแทนน้อยกว่า SET 8% ใน 1 เดือนที่ผ่านมา เราเชื่อว่าราคาหุ้นได้รวมผลกระทบจากการระบาดรอบที่ 3 ไปแล้วบางส่วน คงคำแนะนำ ซื้อ จากการเปิดเมือง

 

คาดกำไรปกติ 1Q21F ที่ 520ลบ. -30% YoY จากยอดขายยังคงลดลง YoY

แม้ว่าการลดลง YoY เป็นผลจากฐานที่สูงใน 2 เดือนแรกของ 1Q20 แต่กำไรยังคงฟื้นตัว QoQ จากมาตรการประหยัดต้นทุนที่ทำให้สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายลดลง QoQ สู่ 29.6% (-185 bps QoQ) ซึ่งทำให้อัตรา EBIT เพิ่มขึ้น QoQ สู่ 3.1% (+87 bps QoQ) เนื่องจากประหยัดต้นทุนชดเชยรายได้ที่ลดลงผลจากข้อจำกัดต่างๆ

 

ยอดขายปลีกยังคงอ่อนแอผลจากยอดขายแฟชั่นลดลงระดับเลขสองหลัก

เราคาดว่า CRC จะมียอดขายปลีก 1Q21 ที่ 4.35หมื่นลบ. (-10% yoy, -4% qoq) ประเด็นกดดันหลัก yoy เป็นผลมาจากธุรกิจแฟชั่น (ทั้งในไทยและอิตาลี) คาดยอดขายแฟชั่น 1Q21 ที่1.03หมื่นลบ. (-16% yoy), เนื่องจากมาตรการข้อบังคับในไทยและอิตาลี คาดยอดขายธุรกิจอาหาร 1Q21 ที่ 1.96หมื่นลบ. (-13% yoy) กดดันจากฐานที่สูงในไทยชดเชยการเติบโตเชิงบวกจาก GO! Mall และคาดยอดขายธุรกิจฮาร์ดไลนใน 1Q21 ที่ 1.36หมื่นลบ. (-2% yoy), เนื่องจากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอจาก Powerbuy และ Nguyen Kim กดดันผลการดำเนินงานไทวัสดุและการรวมผลการดำเนินงาน 2 เดือนของ COL

 

การระบาดระลอก 3 ทำให้การฟื้นตัวของยอดขายในเม.ษ. น้อยลง

เราเชื่อว่าราคาหุ้นมีผลตอบแทนน้อยกว่าตลาด -8% ใน 1เดือนที่ผ่านมาได้รวมผลของการการระบาดระลอกสามในไทยไปบางส่วนแล้ว ในเบื้องต้นการระบาดระลอกสาม จะกระทบยอดขาย CRC ในเม.ษ. ในลักษณะการฟื้นตัวลดลง มากกว่าที่จะเป็นการแนวโน้มยอดขายลดลงสู่ระดับต่ำกว่าเดิม เนื่องจากมาตรการข้อบังคับมีความเข้มงวดน้อยกว่าการลอคดาวน์ใน 2Q20 แม้ว่าตลาดอาจปรับคาดการณ์กำไรลงเพื่อรวมปัจจัยการฟื้นตัวที่อ่อนแอ แต่เราคงคาดการณ์กำไรของเรา (คาดการณ่ของเราต่ำกว่าตลาด 50% อยู่แล้ว) และคงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับการฟื้นตัวที่รวดเร็วใน 2022