PLANB - ยังเพิ่งเริ่ม (วันที่ 21 มกราคม 2565)
เราคงคำแนะนำ ซื้อ และเป้าหมาย 10 บาท โทนจากการประชุมกับฝ่ายบริหารเป็นบวกสอดคล้องไปกับคาดการณ์ของเราที่มองว่ากำไรจะฟื้นตัวได้อย่างแข็งแกร่งตั้งแต่ 4Q21 เป็นต้นไป
ขับเคลื่อนจากอัตราการใช้สื่อที่เพิ่มจาก 34% ใน 3Q21 เป็น 60% ในธ.ค.และไม่มีการันตีขั้นต่ำให้ MACO ตั้งแต่ธ.ค. 2021 เป็นต้นไป และกำไร 2022 จะสร้างระดับสูงสุดใหม่จากการฟื้นตัวของอัตราการใช้สื่อ เรายังไม่รวมดีล M&A เข้าในคาดการณ์ ดีลจึงเป็นอัพไซด์ต่อคาดการณ์กำไรปี 2022
โทนเชิงบวกจากการประชุมกับฝ่ายบริหาร
เราจัด conference call กับฝ่ายบริหารของ PLANB ให้ผู้จัดการกองทุนเพื่ออัพเดตการดำเนินงานและแนวโน้มสำหรับปีนี้และปีหน้า ประเด็นสำคัญมีดังนี้; i) อัตราการใช้สื่อใน 4Q21 ดีกว่าที่ฝ่ายบริหารคาดไว้ตอนแรกโดยเฉพาะในธ.ค. 2021 เริ่มไตรมาสในต.ค. ที่ 40% (เพิ่มจากเฉลี่ย 34% ใน 3Q21) เพิ่มเป็น 50% ในพ.ย. และ 60% ในธ.ค. นอกจากเม็ดเงินโฆษณาที่แข็งแกร่งจากลูกค้าปัจจุบัน PLANB ยังได้เห็นลูกค้ารายใหม่จากกลุ่มดิจิตัล เช่น Zipmex และ Bitkub เป็นต้น ที่เริ่มใช้เม็ดเงินโฆษณากับ PLANB ใน 4Q21; ii) บริษัทยุติเงื่อนไขการันตีรายได้ขั้นต่ำให้ MACO ในธ.ค. 2021 จากดีลการซื้อทรัพย์สินในประเทศของ MACO แล้วเสร็จและบริษัทจะเริ่มใช้ทรัพย์สินของ MACO ใน 1Q22 เป็นต้นไป; iii) ในส่วนโครงการกับ 7-11 บริษัทวางแผนขยายสื่อโฆษณาใน 7-11 อีก 1พันสาขาในปี 2022 จากปัจจุบันที่ 1.9k สาขา เพิ่มความสามารถในการสร้างรายได้จากโครงการนี้ 40% จาก 500ลบ. เป็น 700ลบ.; iv) บริษัทชี้ว่ากระบวนการดีลควบรวมมีความคืบหน้าและใกล้แล้วเสร็จ และอาจเป็นการควบรวมครั้งสุดท้ายในกลุ่มสื่อ OOH ของ PLANB
คงคาดการณ์กำไรเชิงบวกในปี 2021-22
ข้อความจากฝ่ายบริหารสอดคล้องไปกับมุมมองของเรา เรามองว่ากำไรจะฟื้นตัวได้แบบ V-shaped คาด 4Q21 จะพลิกเป็นกำไร 125ลบ. จากขาดทุนปกติ 119ลบ. ใน 3Q21 หักล้างขาดทุนปกติใน 9M21 ที่ 124ลบ. และจบปีด้วยกำไร เราคาดกำไรในปี 2022 สร้างระดับสูงสุดใหม่ที่ 893ลบ. สูงกว่ากำไรก่อนโควิด (2019) 20% ขับเคลื่อนจากความสามารถในการสร้างรายได้ที่เพิ่มขึ้นในปี 2022 (สูงกว่าระดับปี 2019 58%) และเรายังไม่รวมกำไรส่วนเพิ่มจากดีลควบรวมที่กำลังจะเกิดขึ้น
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 10 บาท
PLANB ไม่ใช่หุ้นในธีมกำไรฟื้นตัวทั่วไป แต่ยังฟื้นตัวได้แบบ V-shaped และทำจุดสูงสุดใหม่ในปี 2022 หุ้นปรับขึ้นในสองเดือนที่ผ่านมา แต่ valuation ยังน่าสนใจจากกำไรที่จะสูงสุดใหม่ในปีนี้ หุ้นซื้อขายที่ระดับ 38x 2022 PE หรือส่วนลด 19% จากระดับในปี 2019
