SMIT หุ้นมี Upside+ปันผลสูง (10 มี.ค. 65)

แต่หากเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน รายได้ยังเติบโต +30.2%YoY จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นในทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์ โดยเฉพาะกลุ่มผลิตภัณฑ์เหล็กและโรงชุบเหล็ก ประกอบกับราคาผลิตภัณฑ์เหล็กในตลาดโลกปรับสูงขึ้น ด้านอัตรากำไรขั้นต้นทำได้ที่ระดับ 33.7% ดีขึ้นจาก 32.2% ใน 3Q21 ที่มีการส่งมอบงานโครงการที่ Margin ต่ำ ด้าน SG&A/Sales อยู่ที่ระดับ 17.5% เพิ่มขึ้นจาก 16.7% ในไตรมาสก่อน  เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายโบนัสพนักงานเพิ่มหลังจาก ทำผลประกอบการได้ดี แต่ปรับตัวดีขึ้นจาก 25.9% ใน 4Q20 ที่ได้รับผลกระทบจากโควิด-19 ส่งผลให้บริษัทมีกำไรสุทธิเท่ากับ 70.4 ล้านบาท ลดลง -9.2%QoQ แต่เพิ่มขึ้น +147.5%YoY ทั้งนี้ประกอบการทั้งปี 21 มีกำไรสุทธิเท่ากับ 290.5 ล้านบาท เติบโต +97.2%YoY ดีกว่าประมาณการของเรา  +1.8% 

 

-  ผลประกอบการปี 22  ได้แรงหนุนจากยอดคำสั่งซื้อที่ฟื้นตัว

แนวโน้มผลประกอบการปี 22 ยังเติบโตต่อเนื่อง จากยอดคำสั่งซื้อล่วงหน้าที่เข้ามาต่อเนื่องโดยเฉพาะกลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรมยานยนต์และชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ที่ฟื้นตัวชัดเจน เราประมาณการรายได้ปี 22 เท่ากับ 2,207.0 ล้านบาท เติบโต +7.8%YoY โดยคาดว่า อัตรากำไรขั้นต้นจะกลับมาสู่ระดับปกติที่ 32.0% จาก 34.1% .ในปี 21 จากต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้น และปีก่อนได้รับอานิงสงส์จาก Stock สินค้าเหล็กราคาต่ำ พร้อมคงกำไรสุทธิปี 22 ที่  263.9 ล้านบาท -9.2%YoY

 

 

 

-  คงคำแนะนำ เป็น “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 22 เท่ากับ 6.20 บาท 

เราประเมินราคาเหมาะสมปี 22 อิงค่าเฉลี่ย PER ย้อนหลัง 5 ปี ที่ 12.4 เท่า ได้เท่ากับ 6.20 บาท ยังมี Upside จากราคาปัจจุบันราว 30.3% พร้อมคาด Dividend Yield 7.4% คงคำแนะนำ เป็น “ซื้อ”  
 

ปัจจัยเสี่ยง

i)    เศรษฐกิจชะลอตัว  
ii)    การส่งสินค้าล่าช้า
iii)    ราคาสินค้าและวัตถุดิบผันผวน