HTC - ได้อานิสงส์เต็มที่จากการขึ้นราคาใน 4Q
ผลประกอบการ 3Q22 กำไรใน 3Q ของ HTC อยู่ที่ 111 ล้านบาท (-11% yoy, -5% qoq)
ต่ำกว่าประมาณการของเรา 7% (120 ล้านบาท) และต่ำกว่าประมาณการของตลาด 5% (117 ล้านบาท) รายได้ใน 3Q เพิ่มขึ้น 15% qoq เนื่องจาก 1) การท่องเที่ยวฟื้นตัวขึ้นเพราะการผ่อนคลายมาตรการคุม COVID-19 และ 2) มีการปรับขึ้นราคาสินค้าบางขนาด โดยเป็นการปรับขึ้นเฉลี่ยประมาณ 6% ตั้งแต่เดือนกันยายน 2022 ในขณะเดียวกันอัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q อยู่ที่ 39.0% ต่ำกว่าสมมติฐานของเราที่ 40.0% เพราะบริษัทยังได้รับผลกระทบจากต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นอยู่
4Q จะได้อานิสงส์จากการปรับราคาขายอย่างเต็มที่ใน 4Q
บริษัทปรับขึ้นราคาขายเฉลี่ย (ASP) 6% โดยมีผลในเดือนกันยายน เพื่อสะท้อนถึงต้นทุนการผลิต และ logistic ที่สูงขึ้น ซึ่งจะหนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นกลับไปอยู่ที่ระดับ 41-42% ใน 4Q จาก 39% ใน 1H ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรใน 4Q น่าจะเพิ่มขึ้นทั้ง yoy และ qoq.
คงคำแนะนำ ซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 38 บาท
เราคงคำแนะนำซื้อเพราะมองว่ากำไรจะถูกขับเคลื่อนจาก 1) การปรับขึ้นราคาขายเฉลี่ย 6% โดยมีผลตั้งแต่เดือนกันยายน และ 2) อุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากการเปิดประเทศรับนักท่องเที่ยว ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายของเราอิงจาก PE ปี FY23F ที่ 12.5xในขณะเดียวกัน ถึงแม้ว่ากำไรในงวด 9M22 คิดเป็น 69% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา แต่เรายังคงประมาณการกำไรปี 2022F เอาไว้เท่าเดิม เพราะเราคาดว่าผลการดำเนินงานจะดีขึ้นใน 4Q จากการปรับราคาขายเฉลี่ย
