วิเคราะห์หุ้น : บล.กรุงศรี BANKING SECTOR - คาดกำไรสุทธิ 1Q24F ของกลุ่มแบงก์ +8% yoy และ +24% qoq
เราคาดกำไรสุทธิ 1Q24F ของกลุ่มธนาคารจะเติบโต 8% yoy และ 24% qoq จากสำรองที่ตั้งลดลงและสัดส่วน C/I ต่อรายได้ที่ลดลงโดยเฉพาะ qoq สินเชื่อคาดทรงตัว
ขณะที่ NIM คาดเพิ่มขึ้น yoy จากผลของช่วงปลายของดอกเบี้ยขาขี้นแต่ลดลง qoq จากต้นทุนการเงินที่สูงขึ้น NPL คาดจะเพิ่มขึ้นทั้ง yoy และ qoq หลังจบมาตรการช่วยเหลือของ BOT และเศรษฐกิจที่ชะลอตัวท่ามกลางปัญหาหนี้ครัวเรือนสูง เรามีมุมมอง Neutral จาก valuation ที่ถูกและอัตราเงินปันผลเฉลี่ยที่ 5% Top picks คือ BBL และ TTB
ตั้งสำรองที่ลดลงคาดช่วยเสริมการเติบโตของกำไรสุทธิใน 1Q24F
สำหรับ 1Q24F เราคาดสินเชื่อทรงตัวทั้ง yoy และ qoq หนุนจากสินเชื่อรายย่อยขณะที่ NIM คาดเพิ่มขึ้น 19bps yoy จากผลของช่วงปลายของดอกเบี้ยขาขี้นแต่ลดลง 20bps qoq จากต้นทุนการเงินที่สูงขึ้น รายได้Non-NII คาดจะลดลง yoy จาก FVTPLและรายได้ค่าธรรมเนียมลดลงแต่คาดทรงตัว qoq ส่วนสัดส่วน C/I ต่อรายได้คาดเพิ่มขึ้น yoy จากการลงทุนต่อเนื่องแต่ลดลง qoq จากปัจจัยฤดกาล credit cost คาดลดลงมาอยู่ที่ 142bps จาก 150bps ใน 1Q23 และ 192bps ใน 4Q23 จากการตั้งสำรองที่เผื่อความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจไปมากแล้ว เราคาด NPL จะสูงขึ้น 4bps yoy มาอยู่ที่ 3.11% ใน 1Q24F และ 10bps qoq จากคุณภาพสินทรัพย์ที่แย่ลงและจากการหมดมาตรการของ BOT โดยรวมเราคาดกำไรสุทธิ 1Q24F ของกลุ่มธนาคารจะเตบิ โต 8% yoy และ 24% qoq
คาดสินเชื่อทั้งปี 2024F ทรงตัว yoy NIMหดตัวและตั้งสำรองลดลง
ภาพรวมเราคาดว่าสินเชื่อทั้งหมดของหุ้นในที่เรา cover จะเติบโตเพียง 0.9% yoy ในปี 2024F โดยมาจากสินเชื่อรายย่อยและสินเชื่อจากต่างประเทศ เราชอบธนาคารที่เน้นกลยุทธ์ตั้งรับ (defensive strategy) มากกว่าธนาคารที่เน้นขยายสินเชื่อที่ได้ผลตอบแทนสูง จากสภาวะหนี้ครัวเรือนอยู่ในระดับสูง ขณะที่เราคาดว่า NIM จะลดลงโดยเฉลี่ย 20bps มาอยู่ที่ 3.18% (จาก 3.37%) จากคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายในช่วงกลางปีนี้ เรายังคาดสำรองยังอยู่ในระดับสูงแต่ลดลง yoy ขณะที่ NPL คาดสูงขึ้น yoy อย่างไรก็ดีเราคาด TTB ยังมีกำไรสุทธิเติบโตที่12% yoy และ BBP คาดกำไรสุทธิเติบโต 7% yoy
คงน้ำหนัก NEUTRAL แนะนำซื้อ BBL และ TTB
เรามองหุ้นกลุ่มธนาคารมี valuation ที่ถูกและให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ โดยคิดเป็น PBV ที่ 0.6x และ อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเฉลี่ยที่ 5% เราคงน้ำหนัก NEUTRAL โดยแนะนำซื้อ BBL และ TTB จากคุณภาพสินทรัพย์ที่ควบคุมได้ดีกว่ากลุ่มทำให้คาดว่าจะตั้งสำรองลดลงได้มากกว่ากลุ่ม และแนะนำถือ KTB, SCB และ KBANK
