วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ ITC ผลประกอบการ 1Q67: ดีกว่าประมาณการ
กำไรสุทธิของ ITC ใน 1Q67 อยู่ที่ 821 ล้านบาท (+93% YoY, +7% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 18% และ ดีกว่า consensus 13% เนื่องจาก GPM แข็งแกร่ง และ ค่าใช้จ่ายภาษีลดลง ทั้งนี้ กำไรสุทธิใน 1Q67คิดเป็น 31% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
GPM เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งทั้ง YoY และ QoQ
ยอดขายเพิ่มขึ้น 12% YoY เป็น 4.0 พันล้านบาทตามความคาดหมาย จากยอดขายอาหารแมวที่เพิ่มขึ้น 27% ซึ่งพิจารณาแยกตามตลาด พบว่ายอดขายที่เพิ่มขึ้นมาจากลูกค้าในยุโรป และ เอเชีย & Oceania อย่างไรก็ตาม ยอดขายลดลง 15% QoQ จากปัจจัยฤดูกาล เพราะลูกค้ามีการตุนสต็อกเพิ่มไว้ก่อนเทศกาลวันหยุดสิ้นปี
GPM เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งเป็น 25.7% (+8.3ppts YoY, +3.6ppts QoQ) สูงกว่าประมาณการของเรา 3.7ppts เนื่องจาก product mix ดีขึ้น และ ราคาขายสูงขึ้น ในขณะที่ต้นทุน overhead ลดลง ในขณะเดียวกัน สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายลดลง 0.7ppts YoY เหลือ 7.7% เพราะยอดขายสูงขึ้น แต่เพิ่มขึ้น 1.0ppts QoQ เพราะยอดขายลดลง และ ค่าใช้จ่ายในการบริหารเพิ่มขึ้น
ITC บันทึกผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 44 ล้านบาท (จากที่บันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 11 ล้านบาทใน 1Q66 และ ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 43 ล้านบาทใน 4Q66) มากกว่าที่เราคาดไว้ว่าจะขาดทุนเพียง 10 ล้านบาท ในขณะเดียวกัน ค่าใช้จ่ายภาษีลดลงถึง 68% YoY และ 90% QoQ เหลือ 8 ล้านบาท ต่ำกว่าประมาณการของเราที่ 37 ล้านบาท
Valuation and action
เรายังคงคำแนะนำถือ ITC และ คงราคาเป้าหมายปี 2567 ไว้ที่ 22.10 บาท (อิงจาก PER ที่ 25x)
Risks
ความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบ, อัตราแลกเปลี่ยน และการแข่งขันในตลาด
