วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี KKP คาดกำไรสุทธิ 2Q24F ที่ 1.10 พันลบ. ลด y-y และ q-q
เรามีมุมมอง Negative ต่อกำไรสุทธิ 2Q24F คาดที่ 1.10 พันลบ. ลดลงแรง -22% y-y และ -27% q-q เพราะ i) สินเชื่อหดตัว -2.1% y-y และ -1.1% q-q คิดเป็น -1.8% YTD จากสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์และ SME
ii) ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น iii) รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง iv) ขาดทุนรถยึดคาดที่ -1.49 พันลบ. เทียบกับ 967 ลบ. ใน 2Q23 และ -1.46 พันลบ. ใน 1Q24 ทั้งนี้เราปรับกำไรสุทธิปี 2024-26F ลงปี ละ –(4-7)% จากรายได้รวมต่ำกว่าคาด ส่งผลให้ TP24F ลดลงเหลือ 48 บ. และเราปรับคำแนะนำเป็น NEUTRAL เพราะตลาดเช่าซื้อซึ่งเป็นพอร์ตหลักของ KKP ยังไม่ดี โดยเฉพาะคุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอ ทำให้กระทบต่อการเติบโตของสินเชื่อรวม
คาด KKP รายงานกำไรสุทธิ 2Q24F ที่ 1.10 พันลบ. ลดลง -22% y-y และ -27%q-q
เราคาดวันที่ 19/07/2024 KKP รายงานกำไรสุทธิ 2Q24F ที่ 1.10 พันลบ. กำไรลดลง -22% y-y และ -27% q-q เพราะ i) รายได้ดอกเบี้ย (NII) ลดลง -6% y-y และ -1% q-q จากสินเชื่อหดตัว -2.1% y-y ลดลง -1.1% q-q คิดเป็น -1.8% YTD จากสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ และ SME และการ repricing fixed deposit ii) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ลดลง -23% y-y และ -7% q-q จากการลดลงของ Bancassurance ตลาดทุน และเงินลงทุน iii) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) เพิ่มขึ้น +16%y-y และ +2% q-q จากขาดทุนรถยึดคาดที่ -1.49 พันลบ. เทียบกับ 967 ลบ. ใน 2Q23 และ -1.46 พันลบ. ใน 1Q24 ด้านคุณภาพสินทรัพย์ NPL Ratio อยู่ที่ 3.60% ลดลงจาก 3.80% ใน 1Q24 เพราะ 1Q24 มีการตกชั้นของลูกค้ารายใหญ่รายหนึ่ง
ประเด็นสำคัญ
- คาดรายได้ดอกเบี้ย NII ที่ 5.20 พันลบ. (-6% y-y, -1% q-q): ลดลง y-y และ q-q เพราะสินเชื่อหดตัว -2.1% y-y ลดลง -1.1% q-q คิดเป็น -1.8% YTD จากสินเชื่อ เช่าซื้อ รถยนต์ และ SME และ NIM ที่ 4.15% ลดลงจาก 2Q23 ที่ 4.53% และ 1Q24 ที่ 4.29% จาก repricing fixed deposit
- คาดรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย Non-NII ที่ 1.47 พันลบ.( -22% y-y, -7% q-q): ลดลงy-y และ q-q เพราะรายได้ค่าธรรมเนียม-บริการ -25% y-y และ -2% q-q จาก Bancassurance และตลาดทุน นอกจากนั้นเงินลงทุนลดลง
- คาดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน OPEX ที่ 4.41 พันลบ. (+16% y-y,+2% q-q): เพิ่มขึ้น y-y และ q-q จากขาดทุนรถยึดคาดที่ -1.49 พันลบ. เทียบกับ 967 ลบ. ใน 2Q23 และ -1.46 พันลบ. ใน1Q24 โดย Cost to Income ที่ 66.1% เทียบกับ 51.1% ใน 2Q23 และ 63.2% ใน 1Q24
- คาดค่าใช้จ่ายสำรอง ECL ที่ 884 ลบ. (-53% y-y, +45% q-q): ลดลง y-y เพิ่มขึ้น q-q ตามความแข็งแกร่งของลูกหนี้ สำหรับ Gross NPL ลดลง -6% q-q ทำให้ NPL Ratio อยู่ที่ 3.60% จาก 3.80% ใน 1Q24 จาก 1Q24 มีการตกชั้นของลูกค้ารายใหญ่รายหนึ่ง สำหรับ Coverage Ratio ที่ 144% เพิ่มจาก 1Q24 ที่ 136%
เราปรับกำไรสุทธิปี 2024-26F ลงปีละ –(4-7)% จากรายได้รวมต่ำกว่าคาด
เราปรับกำไรสุทธิปี 2024-26F ลงปีละ –(4-7)% อยู่ที่ 5.57 / 6.13 และ 6.60 พันลบ. ตามลำดับ จากรายได้ดอกเบี้ย (NII) และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) น้อยกว่าคาด หลังจากการปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2024F คาดเติบโต +2% y-y
ปรับคำแนะนำเป็น NEUTRAL และปรับ TP24F เป็น 48 บ.
เราปรับคำแนะนำ เป็น NEUTRAL เดิม TRADING BUY และปรับ TP24F ลงเหลือ 48 เดิม 55 บ. เพราะ
คาดตลาดเช่าซื้อ ซึ่งเป็นพอร์ตหลักของ KKP ยังไม่ดี โดยเฉพาะคุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอ ทำให้กระทบ
ต่อการเติบโตของสินเชื่อรวม
