วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี ITC คาดกาไรสุทธิ 2Q24F เพิ่มขึ้น y-y, q-q

สำหรับโมเมนตั้ม 3Q24F คาดกำไรเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง y-y, q-q จากปัจจัยฤดูกาล High season กลุ่มส่งออก และมีสินค้าบางส่วนค้างส่งมาจาก 2Q24 ทั้งนี้ บริษัทมีแผนที่จะปรับเป้าหมายรายได้ GPM และ SG&A to sales เพิ่มขึ้นในการประชุมนักวิเคราะห์ 2Q24 อย่างไรก็ตาม เนื่องจากเรายังไม่ได้ Cover หุ้น ITC จึงยังไม่มีคำแนะนำและราคาเป้าหมาย (IAA Median Consensus ที่ 26.10 บ.)

แนวโน้มกำไร 2Q24F เพิ้มขึ้น จำกยอดขำยเติบโตสูง และ GPM เพิ่มขึ้น y-y

เราคาด ITC จะรายงานกำไรสุทธิ 2Q24F ที่ 832 ลบ. (+87%y-y, +1%q-q) ปัจจัยหลักจาก i) คาดยอดขาย 4.2 พันลบ. (+30%y-y, +5%q-q) จากลูกค้าสหรัฐฯเติบโตสูง ii) คาด GPM เพิ่มขึ้น +730 bps y-y ทรงตัว q-q เพราะ utilization rate ในการผลิตดีขึ้นและต้นทุนต่ำ

หากกำไร 2Q24F เป็นไปตามคาด กำไรสุทธิ 1H24F จะอยู่ที่ 1,653 ลบ. (+90%y-y) จากรายได้เพิ่มขึ้น 21%y-y GPM ที่ 25.6% (+770 bps y-y)

ประเด็นสำคัญ

คาดยอดขาย 2Q24F ที่ 4.2 พันลบ. (+30%y-y, +5%q-q) ปัจจัยหลักจากลูกค้าสหรัฐฯเติบโตสูง โดยคาดสัดส่วนรายได้จากสหรัฐฯเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ราว 51% จาก 45% ใน 1Q24 ขณะที่สัดส่วนรายได้จากยุโรปลดลง เนื่องจากปัญหาตู้คอนเทนเนอร์ขาดแคลน ทำให้คาดยอดขายบางส่วนเลื่อนไปใน 3Q24F

คาด GPM ที่ 25.7% (18.4% ใน 2Q23, 25.7% ใน 1Q24) ดีขึ้น y-y ทรงตัว q-q ปัจจัยบวกจาก Utiliazation rate ของการผลิตดีขึ้นตามปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบลดลง อย่างไรก็ตาม คาดสัดส่วน Premium mix จะลดลงมาอยู่ที่ราว 45-47% จาก 49.6% ใน 1Q24 เนื่องจากใน 1Q24 มีผลิตภัณฑ์ใหม่ และมีค่าเสื่อมของโรงงานใหม่เริ่มบันทึกเข้ามาในเดือน มิ.ย.24 ราว 20 ลบ.

SG&A/sales ที่ 8% (9.2% ใน 2Q23, 7.7% ใน 1Q24) ลดลง y-y เพราะรายได้มีการเติบโตในอัตราเร่งสูงกว่าค่าใช้จ่าย ขณะที่เพิ่มขึ้น q-q จากค่าที่ปรึกษาในการพัฒนา Project และค่าขนส่งเพิ่มขึ้น

 

 

Outlook 3Q24F คาดกำไรโตต่อเนื่อง y-y, q-q จากรายได้โตสูง

สำหรับมุมมอง 3Q24F เบื้องต้นคาดกำไรสุทธิมีแนวโน้มโตต่อ y-y, q-q จากรายได้โต y-y, q-q ปัจจัยจาก High season ของการส่งออก Demand อาหารสัตว์เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และมีสินค้าบางส่วนค้างส่งจาก 2Q24 ส่วน GPM คาด เพิ่มขึ้น y-y แต่อ่อนตัวลง q-q เพราะต้นทุนปลาทูน่าเริ่มสูงขึ้น แม้จะปรับราคาได้บางส่วนแต่คาดไม่สามารถชดเชยได้ทั้งหมด และมีค่าเสื่อมจากโรงงานใหม่บันทึกเข้ามาเต็มไตรมาสราว 60 ลบ. นอกจากนี้ บริษัทน่าจะมีการพิจารณาปรับเป้าหมายรายได้ GPM และ SG&A/sales เพิ่มขึ้นในการประชุมนักวิเคราะห์ประจำ 2Q24 จากเดิม เป้ารายได้ +15% / GPM 21-22% / SG&A to sales 7-8% เนื่องจากใน 1H24F คาดรายได้โตราว +21%y-y สูงกว่าเป้า และมองว่าใน 2H24F ยังดีต่อเนื่อง

คำแนะนำ

เนื่องจากเรายังไม่ได้ Cover ITC จึงยังไม่มีคำแนะนำและราคาเป้าหมาย ทั้งนี้ หากอ้างอิงจาก IAA Median Consensus TP 24F อยู่ที่ 26.10 บ. (Buy 11/ Hold 1 / Sell 0)