วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี KTB กำไรสุทธิ 2Q24 ดีกว่าเราคาด แต่ตามตลาดคาด

รวมถึงการลดลงของค่าใช้จ่ายด้อยค่า NPA สำหรับสินเชื่อหดตัว-2.2% q-q คิดเป็น -0.6% YTD จากสินเชื่อธุรกิจ และ SME ด้าน NPL Ratio อยู่ที่ 3.12% ลงจาก 1Q24 ที่ 3.14% ทั้งนี้งบ2Q24F ออกมาดีกว่าคาด ทำให้เราปรับกำไรสุทธิ 2024-26F ขึ้นปีละ +(7-11)% และปรับใช้ TP25Fที่ 22 บ. เราชอบ KTB และคงเป็น Top Pick ของกลุ่มธนาคารคู่กับ KBANK (BUY, TP 155บ.) เพราะ i) ไม่มีปัญหาด้านคุณภาพสินทรัพย์ ii) กำไรสุทธิปี 2024-25F คาดเติบโตเด่นสุดในกลุ่ม +19%y-y และ +8%y-y iii) คาดได้ผลบวกจากงบประมาณภาครัฐใน 2H24F

KTB รายงานกำไรสุทธิ 2Q24 ที่ 1.12 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น +10%y-y และ +1%q-q

KTB รายงานกำไรสุทธิ 2Q24 ที่ 1.12 หมื่นลบ. ดีกว่าเราคาด +9% จากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) น้อยกว่าคาด แต่ใกล้ตลาดคาดกำไรเพิ่ม +10% y-y และ +1% q-q เพราะ i) รายได้ดอกเบี้ย (NII) เพิ่ม +8% y-y และ +2% q-q จากการเพิ่มขึ้นของ NIM ii) รายได้ดอกเบี้ย (Non-NII) เพิ่ม +18% y-y จากรายได้ค่าธรรมเนียม-บริการเพิ่ม +10% y-y iii) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ลง -7% q-q จากค่าใช้จ่ายด้อยค่า NPA และค่าใช้จ่าย IT สำหรับสินเชื่อหดตัว -0.7% y-y และ -2.2% q-q คิดเป็น -0.6% YTD จากสินเชื่อธุรกิจ และ SME ด้าน NPL Ratio อยู่ที่ 3.12% ลงจาก 1Q24 ที่ 3.14% กำไรสุทธิ 1H24 คิดเป็น 51% ของกำไรสุทธิทั้งปี 2024F คาดที่ 4.36 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น +19% y-y

ประเด็นสำคัญ 

- รายได้ดอกเบี้ย NII ที่ 3.01 หมื่นลบ. (+8% y-y, +2% q-q): เพิ่มขึ้น y-y และ q-q จาก NIM ที่ 3.32% เพิ่มจาก 2Q23 ที่ 3.19% เพราะ yield on loan จาก port mixed สำหรับสินเชื่อลดลง -0.7% y-y และ -2.2% q-q คิดเป็น -0.6% YTD จากสินเชื่อธุรกิจ และ SME

- รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย Non-NII ที่ 9.39 พันลบ. (+18% y-y,-16% q-q): เพิ่มขึ้น y-y ลดลง q-q ตามทิศทางรายได้ค่าธรรมเนียม-บริการเพิ่มขึ้น +10% y-y จากค่าธรรมเนียมบัตรเครดิต และ mutual fund ขณะที่ลดลง -5% q-q ตามปัจจัยฤดูกาล

 

- ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน OPEX ที่ 1.64 หม่นื ลบ. ( +17% y-y, -7% q-q): เพิ่มขึ้น y-y ลดลง q-q เพราะค่าใช้จ่ายด้อยค่า NPA และค่าใช้จ่าย IT โดย Cost to Income อยู่ที่ 41.7% เทียบกับ 39.3% ใน 2Q23 และ 43.6% ใน 1Q24

- ค่าใช้จ่ายสำรอง ECL ที่ 8.00 พันลบ. (+3% y-y, ทรงตัว q-q): เพิ่มขึ้น y-y ทรงตัว q-q ตามพอร์ตคุณภาพสินทรัพย์ของลูกหนี้ สำหรับ Gross NPL ทรงตัว q-q ทำให้ NPL Ratio อยู่ที่ 3.12% ลดลงจาก 1Q24 ที่ 3.14% และ Coverage Ratio ที่ 176% ใกล้กับ 1Q24

ปรับกำไรสุทธิ 2024-26F ขึ้นปีละ +(7-11)% จากค่าใช้จ่ายรวมลดลง

เราปรับกำไรสุทธิ 2024-26F ขึ้นปีละ +(7-11)% อยู่ที่ 4.36 / 4.69 และ 4.80 หมื่นลบ. ตามลำดับ จากค่าใช้จ่ายในการดำเนินเงิน (OPEX) และค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) หลังจากการปรับประมาณการกำไรสุทธิ 2024-25F เพิ่มขึ้น +19% y-y และ +8% y-y ตามลำดับ

คงคำแนะนำ BUY ปรับใช้ TP25F ที่ 22 บ.

เราคงคำแนะนำ BUY ปรับใช้ TP25F ที่ 22 บ. เดิม TP24F ที่ 21 บ. เพราะเรามอง KTB i) คุณภาพสินทรัพย์ไม่มีประเด็นที่น่ากังวล ii) กำไรสุทธิ 2024-25F เติบโตเด่นในสุดที่ +19% และ +8% y-y iii) ได้ผลบวกจากงบประมาณภาครัฐคาดว่าจะมีการเบิกจ่ายใน 2H24F