วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ ITC ผลประกอบการ 2Q67: ดีกว่าประมาณการเพราะ GPM แข็งแกร่ง
กำไรสุทธิของ ITC ใน 2Q67 อยู่ที่ 1.0 พันล้านบาท (+127% YoY, +23% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 22% และ ดีกว่า consensus 18% โดยกำไรที่ออกมาดีเกินคาดเป็นเพราะยอดขาย และ GPM แข็งแกร่ง
ทั้งนี้ กำไรสุทธิในงวด 1H67 คิดเป็น 55% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา นอกจากนี้ ITC ยังประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.40 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 1.9% กำหนดขึ้น XD วันที่ 19 สิงหาคม 2567
GPM รายไตรมาสทำสถิติสูงสุดใหม่
ยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 4.57 พันล้านบาท (+41% YoY, +13% QoQ) เนื่องจากอุปสงค์อาหารสัตว์เพิ่มขึ้นจาก
ทุกภูมิภาค โดยเฉพาะในยุโรป (+168% YoY) และ อเมริกา (+43% YoY) รวมถึงมีการใช้กลยุทธ์การปรับ
ราคาด้วย ทั้งนี้ ยอดขายในทวีปอเมริกาคิดเป็น 53% ของยอดขายรวมในไตรมาสนี้ เพิ่มขึ้นจาก 45% ใน
1Q67
GPM เพิ่มขึ้นเป็น 30.0% (+11.5ppts YoY, +4.3ppts QoQ) ซึ่งเป็น GPM รายไตรมาสที่สูงเป็นประวัติการณ์ เนื่องจากปริมาณยอดขายเพิ่มขึ้น, สัดส่วนยอดขายสินค้า premium เพิ่มขึ้น, ต้นทุน overhead ลดลง และ มีการกลับรายการสำรองสต็อกสินค้า ในขณะเดียวกัน สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายเพิ่มขึ้น 0.8ppts QoQ เป็น 8.5% เนื่องจากมีค่าธรรมเนียมที่ปรึกษา และ มีกิจกรรมทางการตลาดเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายลดลง 0.6ppt YoY เนื่องจากยอดขายเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ บริษัทยังบันทึกผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 113 ล้านบาท (จากที่บันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 11 ล้านบาทใน 2Q66 และ ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 44 ล้านบาทใน 1Q67)
เนื่องจากผลการดำเนินงานออกมาแข็งแกร่งในงวด 1H67 ทาง ITC จึงปรับเพิ่มเป้าหมายปี 2567F ดังนี้ i) ปรับเพิ่มอัตราการเติบโตของยอดขายเป็น 18%-19% (จากเดิม 15%) ii) ปรับเพิ่ม GPM เป็น 24%-26% (จากเดิม 21%-22%) และ iii) ปรับสัดส่วนSG&A ต่อยอดขายเป็น 8%-9% (จากเดิม 7%-8%) ทั้งนี้ เป้าอัตราการเติบโตของยอดขายใหม่ของบริษัทสูงกว่าสมมติฐานของเราที่ 17% ในขณะที่เป้า GPM และสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายยังเป็นไปตามสมมติฐานของเราที่ 24.2% และ 8.1% ตามลำดับ
Valuation and action
เรายังคงคำแนะนำซื้อ ITC โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 27.50 บาท (อิงจาก PER ที่ 25x)
Risks
ความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบ, อัตราแลกเปลี่ยน และ การแข่งขันในตลาด
