วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BA ปรับเป้าหมายปี 2024F ขึ้น
เรามอง Slightly Positive ต่อข้อมูลจากงานประชุมนักวิเคราะห์ BA (20 ส.ค.) ผู้บริหาร BA ปรับเพิ่ม 2 เป้าหมายสถิติการบินสำคัญในปี 24F ขึ้น (ราคาตั๋วเฉลี่ยและอัตราบรรทุกผู้โดยสาร) หลังงวด 1H24 ทำได้ดีกว่าคาด
เราคาดตลาดมีแนวโน้มปรับเพิ่มกำไรและราคาเป้าหมายขึ้นเป็น Sentiment บวกต่อราคาหุ้น เราคงคำแนะนำ Buy (TP 25.75 บาท)
สรุปประเด็นสำคัญประชุมนักวิเคราะห์ (20 ส.ค.)
- BA ปรับเป้าหมายปี 2024F ขึ้น: ผู้บริหาร BA ปรับเพิ่มเป้าหมายสถิติการบินปี 2024F ขึ้นจากเดิมหลังงวด 1H24 ทำได้ดีกว่าคาด ได้แก่ (1) ราคาตั๋วโดยสารเฉลี่ย (Average Ticket Fare) ปรับเพิ่มเป้าหมายใหม่เป็นไม่น้อยกว่า 4,000 บาท (จากเดิม 3,900 บาท) จาก 1H24 ราคาตั๋วโดยสารเฉลี่ยอยู่ที่ 4,200 บาท และ (2) อัตราบรรทุกผู้โดยสาร (Load factor) ปรับเพิ่มเป้าหมายเป็น +/- 83% (จากเดิม 78-79%) จาก 1H24 อัตราบรรทุกผู้โดยสารอยู่ที่ 83%
- คาดราคาตั๋วยังทรงตัวสูงได้: ผู้บริหาร BA เชื่อว่าราคาตั๋วโดยสารจะยังทรงตัวสูง (ปรับฐานจากช่วง Pre COVID) แม้สายการบินต่างๆ จะเริ่มทยอยเพิ่มกำลังการให้บริการ แต่อย่างไรก็ตาม ยังมีข้อจำกัด ได้แก่ (1) ผู้ผลิตเครื่องบินไม่สามารถผลิตเครื่องบินได้ทันความต้องการ และ (2) แรงกดดันจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินการต่างๆ เช่น ค่าซ่อมแซม และค่าบริการภาคพื้น เป็นต้น ที่มีราคาสูงขึ้นกว่าช่วง Pre COVID ทำให้ผู้ประกอบการทุกรายมีต้นทุนสูงขึ้น
ความเห็นและคำแนะนำ
- เรามอง Slightly Positive: ต่อการปรับเป้าหมายสถิติการบินปี 24F ขึ้นของ BA จะทำให้ตลาดมีการปรับเพิ่มประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายขึ้นจากเดิม (BB consensus คาดกำไรสุทธิปี 24F ที่ 2.9 พันลบ. และ TP 23 บาท) อย่างไรก็ตาม เป้าหมายใหม่ของ BA นั้นใกล้เคียงกับประมาณการเดิมที่เราคาดอยู่แล้ว (เราคาดราคาตั๋วเฉลี่ย 4,018 บาท อัตราบรรทุกผู้โดยสารที่ 85%) ดังนั้น เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 24F ที่ 3,765 ลบ. (+21% y-y) และราคาเป้าหมาย TP25F ที่ 25.75 บาท
- คงคำแนะนำ Buy (TP25F) 25.75 บาท: เรายังคงน้ำหนัก Bullish กลุ่มการบินจาก (1) ปริมาณผู้โดยสารฟื้นแกร่ง (2) ราคาตั๋วเฉลี่ยปรับฐานขึ้นหลัง COVID-19 และ (3) ผู้ประกอบการใช้สินทรัพย์ได้มีประสิทธิภาพสูงขึ้น
และเรายังเลือก BA เป็นหุ้น Top pick ของกลุ่มฯ จากแนวโน้มกำไรแข็งแกร่ง, สภาพคล่องสูง (มีเงินสดกว่า 1.1 หมื่นลบ.), แนวโน้มผลประกอบการ 3Q24F เด่นกว่ากลุ่มจากเป็นช่วง High season เกาะสมุย, มีโอกาสจากโครงการพัฒนาสนามบินอู่ตะเภา, มีความเสี่ยงการแข่งขันน้อยกว่ากลุ่มฯ และซื้อขายที่ PE ปี 25F ที่เพียง 17 เท่า ต่ำกว่า -0.5SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต และต่ำกว่า AAV ที่ 18 เท่า
